Marchés pétroliers : Un aperçu de l’année 2023

Malgré les sanctions occidentales et la volatilité des prix, les exportations russes de pétrole ont fait preuve de résilience l’an dernier. Le marché mondial du pétrole pourrait être confronté à des défis différents en 2023.

En bref

• • • • • • • • • • • Sur une base annuelle, les prix du pétrole ont augmenté de 43 % en 2022 par rapport à 2021
                    • La capacité de l’industrie pétrolière à prévoir les prix du brut est faible
                    • Des facteurs géopolitiques et économiques volatils brouillent les perspectives pour 2023

Bien que les marchés pétroliers ne soient pas étrangers à la volatilité, les prix du pétrole ont connu des fluctuations notables en 2022. L’invasion de l’Ukraine par la Russie le 24 février a créé une grande incertitude et les prix ont grimpé en conséquence. Le 8 mars, le Brent, principale référence mondiale du secteur, a dépassé 133 dollars le baril, soit un bond de plus de 50 dollars par rapport au début de l’année et un niveau qui n’avait pas été atteint depuis juin 2008, juste avant l’effondrement financier mondial.

Personne ne connaissait les conséquences géopolitiques, et beaucoup craignaient une perte substantielle de l’approvisionnement en pétrole russe. Par exemple, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) a prédit qu’à partir d’avril, la production de pétrole russe pourrait être interrompue à hauteur de 3 millions de barils par jour, soit environ un tiers de la production totale de la Russie et près de 3 % de la production mondiale. L’agence a averti que cela pourrait provoquer “la plus grande crise d’approvisionnement depuis des décennies”.

Regarder à travers un verre dépoli

Toutefois, ces craintes se sont progressivement dissipées. Les exportations russes de pétrole se sont avérées plus résistantes, grâce au fonctionnement de base d’un marché mondial liquide, qui a permis une réorientation des flux commerciaux, avec davantage de brut russe détourné de l’Europe vers l’Asie, et davantage de pétrole du Moyen-Orient et d’autres pays non russes envoyé en Europe. Les prix se sont détendus en conséquence et ont terminé l’année aux mêmes niveaux qu’au début. Néanmoins, sur une base annuelle, ils étaient 43 % plus élevés qu’en 2021.

Beaucoup se demandent si la marche ascendante va s’accélérer en 2023, comme l’ont largement prédit les bulls de Wall Street. Bien que la plupart des prévisions de prix du pétrole publiées pour cette année aient été revues à la baisse par rapport aux estimations précédentes, elles se situent actuellement dans une fourchette de 90 à 100 dollars le baril.

Toutefois, les antécédents de l’industrie en matière de prévision des prix du pétrole sont médiocres, et toute hypothèse est susceptible de se révéler fausse. C’est encore plus vrai aujourd’hui, étant donné le niveau élevé d’incertitude entourant les dynamiques fondamentales qui influencent directement les marchés pétroliers mais agissent dans des directions opposées – la géopolitique et la guerre économique, la Chine et les perspectives économiques mondiales étant les facteurs les plus imprévisibles pour cette année et au-delà.

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Le rôle de la Russie sur les marchés pétroliers mondiaux ne peut être sous-estimé. Elle est le troisième producteur mondial après les États-Unis et l’Arabie saoudite et le deuxième exportateur après l’Arabie saoudite. Elle est également un membre clé du groupe OPEP+, où elle est le deuxième plus grand producteur après le royaume saoudien, avec une production plus de deux fois supérieure à celle du deuxième plus grand producteur de l’OPEP, l’Irak.

La Russie est également le pays le plus sanctionné au monde. En moins d’un an, l’Union européenne a adopté à elle seule neuf trains de sanctions, visant divers secteurs, entreprises et individus du pays. Les sanctions imposées au pétrole russe sont les plus pertinentes. Dans son sixième train de mesures annoncé en juin 2022, l’UE a annoncé qu’elle interdirait les importations de pétrole brut et de produits pétroliers raffinés en provenance de Russie, à compter de décembre 2022 et de février 2023, respectivement. Une dérogation temporaire a été accordée pour les importations de pétrole brut par oléoduc dans les États membres de l’UE qui, en raison de leur situation géographique, ne disposent pas d’alternatives viables.

Puis, dans le huitième paquet annoncé en octobre, l’UE a déclaré qu’elle imposerait un plafonnement du prix du transport maritime de pétrole russe pour les pays tiers, conformément à la recommandation du G7. Ce plafonnement permettrait aux pays non membres de l’UE de continuer à commercialiser le pétrole russe en utilisant les services de l’UE, tels que les assurances et les navires-citernes, tant que le prix de ce pétrole ne dépasse pas le niveau fixé par le plafond. Le plafond a été fixé à 60 dollars le baril le 3 décembre 2022.

Il est intéressant de noter qu’après cette annonce, les prix du pétrole ont baissé. Bien que le gouvernement russe ait répondu qu’il ne fournirait pas de pétrole aux pays qui respectent le plafond, la déclaration ne contenait que peu de détails et de précisions, laissant une marge de manœuvre potentielle. En outre, le plafond est proche (ou dans certaines transactions, bien au-dessus) du prix de vente du pétrole brut russe, ce qui signifie qu’il n’a fait aucune différence pour les acheteurs existants qui respectent de facto le plafond. Les inquiétudes concernant les perspectives d’approvisionnement se sont atténuées “dans un contexte de signes d’un marché du brut bien approvisionné et de détails transparents concernant le plafonnement du prix du brut russe par le G7”, a déclaré l’OPEP dans son rapport de décembre sur le marché pétrolier.

Il semble y avoir un consensus sur le fait que les marchés pétroliers connaîtront une perte plus importante de pétrole russe cette année qu’en 2022.

Jusqu’à présent, la production pétrolière de la Russie est restée essentiellement inchangée. Selon les dernières estimations de l’AIE, la production pétrolière russe n’est que de 200 000 barils par jour inférieure aux niveaux d’avant l’invasion. Toutefois, les choses pourraient être différentes cette année, les sanctions étant plus sévères.

Par exemple, certains affirment que si la Russie a pu rediriger son pétrole brut de l’Europe vers l’Asie, la Chine et l’Inde étant les plus gros acheteurs, il n’en va peut-être pas de même pour ses produits pétroliers raffinés. Des pays comme la Chine et l’Inde disposent déjà de grandes capacités de raffinage et préfèrent prendre du pétrole brut bon marché et le traiter sur place plutôt que d’acheter du pétrole raffiné. Cependant, tout est affaire d’économie, et le G7 doit encore révéler le plafond imposé aux produits pétroliers russes.

Dans l’ensemble, il semble y avoir un consensus sur le fait que les marchés pétroliers connaîtront une perte plus importante de pétrole russe cette année qu’en 2022, mais les estimations varient encore. Alors que l’OPEP, par exemple, s’attend à une perte d’environ 850 000 barils par jour, l’AIE fixe ce chiffre à près de 1,5 million de barils par jour (mb/j). Plus la perte est importante, plus la pression à la hausse sur les prix du pétrole est élevée. JP Morgan a averti que la Russie pourrait réduire sa production jusqu’à 5 millions de barils par jour, ce qui ferait grimper les prix mondiaux du pétrole à 380 dollars le baril, un scénario irréaliste selon nous.

L’arrivée du dragon chinois

Du côté de la demande, l’abandon soudain par la Chine de la politique du zéro Covid-19 annoncée début décembre 2022 est la grande nouvelle. Depuis cette annonce, les restrictions et exigences liées au Covid-19 ont été démantelées. Une “réouverture” de l’économie chinoise se fera sentir partout, notamment sur les marchés pétroliers. La Chine est le plus grand importateur de pétrole brut au monde, le deuxième plus grand consommateur de pétrole après les États-Unis et la deuxième plus grande économie après les États-Unis.

Selon la Banque mondiale, près de la moitié de la croissance de la consommation de pétrole en 2023 devrait provenir de la Chine. Bank of America a fait valoir qu’avec la réouverture du pays, plus d’un milliard de personnes commenceront à voyager et à dépenser, ce qui augmentera la demande d’énergie et d’autres produits de base. Goldman Sachs estime que la réouverture de la Chine ajoutera 1 mb/j à la demande mondiale (soit environ 1 % de la consommation mondiale), ce qui fera grimper les prix du pétrole de 5 $ le baril.

Les banques centrales ont encore beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre ce qu’elles considèrent comme des niveaux d’inflation acceptables.

Toutefois, certains, comme UBS, font valoir avec sagesse que la reprise de la demande de pétrole en Chine ne sera probablement pas à sens unique, mais plutôt une route cahoteuse avec de nouveaux reculs, sous l’effet d’éventuelles restrictions temporaires réimposées. En effet, la propagation rapide du Covid-19 parmi la population largement non vaccinée pourrait bien signifier que la situation en Chine va empirer avant de s’améliorer.

Personne ne sait quand la meilleure phase commencera et quel sera l’état du reste du monde, notamment si elle coïncidera avec un ralentissement des autres grandes économies. La directrice générale du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, a noté que, pour la première fois en 40 ans, la croissance annuelle de la Chine sera probablement égale ou inférieure à la croissance mondiale, ce qui pourrait freiner l’activité économique mondiale au lieu de la stimuler.

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Scénarios

Ralentissement largement attendu

Selon le FMI, un tiers des économies mondiales entreront en récession cette année, notamment la Chine, l’UE et les États-Unis, qui représentent ensemble près de la moitié de la consommation mondiale de pétrole. “Le pire est encore à venir”, a averti le fonds. La Banque mondiale a émis un avertissement similaire dans son dernier rapport sur les perspectives économiques mondiales. “La croissance mondiale ralentit fortement face à une inflation élevée, des taux d’intérêt plus élevés, une réduction des investissements et les perturbations causées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie”, indique le rapport.

Pour lutter contre l’inflation, les banques centrales des principales économies augmentent les taux d’intérêt. Toutefois, la récente décélération des taux d’inflation a donné aux observateurs du marché un certain optimisme quant au fait que l’inflation a atteint un pic dans des pays tels que les États-Unis, ce qui pourrait amener les banques centrales à assouplir leur position. Une hausse plus lente des taux d’intérêt atténuerait les conséquences négatives sur la croissance économique. Toutefois, les taux d’inflation se situent toujours à des niveaux records depuis dix ans et les banques centrales ont encore beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre ce qu’elles considèrent comme des niveaux d’inflation acceptables.

L’ancien secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers a récemment mis en garde contre les “fausses aubes”, tandis que l’économiste en chef du FMI, Gita Gopinath, a exhorté les banques centrales à maintenir le cap. Elle a déclaré à propos de l’économie américaine : “Il est clair que nous n’avons pas encore pris le virage de l’inflation”.

Cependant, il est peu probable qu’une récession soit uniformément répartie ; elle peut être plus grave et plus durable dans certains pays que dans d’autres. À ce stade, il est difficile de prédire qui seront les heureux élus.

La croissance économique affecte les marchés pétroliers principalement par son impact sur la demande de pétrole. Un ralentissement de l’activité économique freine la demande de pétrole car il réduit les niveaux de revenus, ce qui exerce une pression à la baisse sur les prix, et l’inverse est vrai. Mais l’OPEP+ restera sur ses gardes, prête à introduire des réductions pour empêcher les prix de glisser en dessous d’un certain niveau. La décision de réduire de 2 millions de barils par jour en octobre 2022 a illustré la détermination du groupe.

Compte tenu de la fluidité de la situation et de l’interaction entre la géopolitique et l’économie, il serait prématuré de formuler un jugement ferme sur l’orientation des marchés pétroliers cette année. En attendant, nombreux sont ceux qui continueront à se livrer à des conjectures sur les prix, et nous devons nous attendre à ce que les prévisions de prix continuent à être révisées. Comme le dit intelligemment une étude, “même si nous comprenons les déterminants du prix du pétrole, la prévision de ces déterminants peut être très difficile dans la pratique.”

Faits et chiffres

Fiche d’information sur le pétrole en 2022

• En 2022, les prix des bruts West Texas Intermediate (WTI) et Brent se sont établis en moyenne à 94 et 101 dollars le baril, soit une augmentation d’environ 39 % et 43 % par rapport aux niveaux de 2021, respectivement.
• En décembre 2022, les exportations de pétrole russe vers l’Inde ont atteint un nouveau record de 1,3 mb/j.
• La plupart des pétroliers transportant du pétrole brut russe en 2022 étaient de propriété grecque.
• Londres est le premier centre mondial d’assurance maritime.
• Le FMI prévoit que la croissance mondiale ralentira à 2,7 % l’an prochain, soit 0,2 point de pourcentage de moins que ses prévisions de juillet. La moitié de l’UE sera en récession en 2023.
• L’économie chinoise a connu une croissance de 3 % en 2022, bien en deçà de l’objectif de croissance officiel de Pékin de 5,5 %, qui était déjà le plus bas depuis des décennies.
• L’offre hors OPEP devrait augmenter de 1,5 million de barils par jour. Les États-Unis devraient être en tête avec une part d’environ 75 % de la croissance totale.
• L’OPEP+ est un groupe de 23 producteurs OPEP et non OPEP qui sont entrés en coopération en décembre 2016.

Author: Dr. Carole Nakhle founder and CEO of Crystol Energy, advisory, research and training firm based in London. 

Source:

Oil markets: An early peek into 2023