Il denaro senza confini in un mondo caldo, piatto e affollato
I Paesi iniziano a rendersi conto di poter beneficiare di forme più inclusive di denaro, pagamenti e servizi finanziari incentrati sui dispositivi.
In breve
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- Molti governi stanno prendendo in considerazione le valute digitali
- È improbabile che le CBDC sostituiscano la moneta tradizionale
- Piuttosto, potrebbero accelerare l’innovazione nella finanza
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Fino a poco tempo fa, l’idea che il mondo fosse coinvolto in una corsa allo spazio per le valute digitali sembrava un’astrazione o fantascienza. Eppure oggi 105 Paesi, che rappresentano il 95% del prodotto interno lordo (PIL) mondiale, stanno studiando, prototipando o implementando una valuta nazionale digitale.
Questo non significa necessariamente che la corsa alla moneta digitale sarà vinta dal settore pubblico, ma piuttosto che i Paesi di tutto il mondo temono ancora di essere lasciati nella polvere se le grandi tecnologie entrano nel mercato delle valute digitali. Mentre un timore del settore pubblico non si è mai realizzato con l’abbandono del progetto Diem di Meta (ex Libra), l’altro – che la Cina lanciasse un renminbi digitale – si è avverato e ha alzato la posta in gioco per molti Paesi che vogliono tenere il passo.
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La corsa allo spazio delle valute digitali
L’e-CNY cinese ha debuttato alle Olimpiadi invernali di Pechino e, secondo alcune stime, potrebbe essere già utilizzato da oltre 300 milioni di account attivi. Di per sé, il numero di utenti potrebbe non essere motivo di preoccupazione geopolitica, dal momento che gran parte delle motivazioni che hanno spinto la People’s Bank of China (PBOC) a impegnarsi nel settore delle valute digitali sono di natura interna e mirano a tenere sotto controllo i grandi operatori tecnologici del Paese. Il vero timore è che la moneta digitale di Pechino possa dar luogo a un sistema di pagamento parallelo che potrebbe non rispondere alle norme internazionali, tra cui la conformità ai crimini finanziari post 11 settembre e i regimi di sanzioni.
La scelta di implementare o meno un CBDC rimane un profondo dibattito tecnologico, politico e normativo, con molti rischi complessi e non ancora del tutto compresi.
Questi regimi, come le attuali tecnologie che spostano il valore nel mondo, appaiono decisamente antiquati e vulnerabili. Eppure, come hanno dimostrato le sanzioni economiche contro la Russia, i Paesi non armano le loro valute, ma piuttosto i meccanismi di consegna sottostanti. Quando si tratta di geopolitica ed economia, il sistema di pagamento conta più dell’importo trasferito.
Poiché il trasferimento di valore diventa non solo digitale, ma anche distribuito e decentralizzato con l’emergere di banche e pagamenti incentrati sui dispositivi (e di mercati dei capitali intermediati da software), i confini potrebbero presto scomparire. Il denaro digitale ha incontrato il mondo caldo, piatto e affollato di Thomas Friedman e le banche centrali non sono troppo soddisfatte della prospettiva di erodere la sovranità monetaria o di accelerare la dollarizzazione digitale.
La scomparsa dei pagamenti transfrontalieri
Se Internet ha democratizzato l’accesso alla conoscenza e all’informazione eliminando gli attriti e gli intermediari tradizionali, i servizi finanziari basati sulla blockchain (ciò che alcuni chiamano Web3) potrebbero tracciare un percorso simile per la circolazione del denaro. Non inviamo e-mail transfrontaliere, ma scambiamo liberamente e globalmente con controparti fidate. I pagamenti potrebbero diventare altrettanto privi di confini, grazie alla continua crescita dell’adozione delle valute digitali sia da parte dei privati che delle istituzioni.
Se il Web3 fa presagire l’emergere di un’Internet del valore, è logico che i valori occidentali di democrazia, apertura, fiducia e trasparenza debbano essere integrati nel suo codice e nella sua condotta. Questa potrebbe essere la gara tecnologica dei nostri tempi, con stretti parallelismi con le guerre per il 5G. La scelta degli standard e dei fornitori di hardware e software potrebbe allinearsi strettamente a una visione aperta della connettività e della competitività o a una visione autoritaria.
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CBDC o non CBDC
Di fronte a queste scelte, le banche centrali di tutto il mondo si stanno interrogando su come e se lanciare le valute digitali delle banche centrali (CBDC). Sebbene il concetto di una valuta digitale emessa a livello nazionale non sia nuovo, in base ai discorsi delle banche centrali, l’idea ha preso piede solo nell’estate del 2019, proprio quando è stata annunciata Libra (forse catalizzando la strategia nazionale cinese sulla blockchain).
L’implementazione o meno di un CBDC rimane un profondo dibattito tecnologico, politico e normativo, con molti rischi complessi e non ancora del tutto compresi. Alcuni Paesi stanno iniziando a mettere in dubbio i meriti della trasformazione delle banche centrali in istituti bancari al dettaglio, per non parlare dello spettro della trasformazione delle banche centrali in uno strumento di monitoraggio economico. Questo è emerso chiaramente nell’inchiesta parlamentare del Regno Unito sui CBDC, che ha giudicato l’idea di un CBDC “una soluzione in cerca di un problema”. Altri sembrano avanzare a passo spedito.
È improbabile che le innovazioni responsabili nel campo delle valute digitali destabilizzino la valuta di riferimento sottostante o erodano la sovranità monetaria.
Nel frattempo, le principali economie stanno iniziando ad abbandonare l’idea che il settore privato non abbia alcun ruolo da svolgere nell’innovazione responsabile delle valute digitali. Al contrario, alcune delle economie più grandi e sofisticate del mondo, dagli Stati Uniti allo Stato della California (la quinta economia più grande del mondo), al Regno Unito (dove la Regina Elisabetta II ha menzionato gli asset digitali in un recente discorso), a Singapore, stanno sposando approcci interamente governativi per la competitività economica del Web3.
In un mondo in cui le esigenze finanziarie globali non vanno in vacanza, mentre i servizi finanziari analogici tradizionali hanno raggiunto un punto di diminuzione dei rendimenti, l’adozione di servizi finanziari incentrati sui dispositivi sempre disponibili dovrebbe essere una priorità naturale, anche se queste innovazioni attraversano i confini e le frontiere tradizionali. In effetti, la mancanza di servizi tecnologici aperti e ampiamente disponibili (beni pubblici digitali) si è rivelata un’importante vulnerabilità pre-pandemica, che ha portato a una sorta di Grande Correzione.
Scenari
Come l’originale corsa allo spazio, l’attuale corsa alle valute digitali non è un gioco a somma zero in cui un Paese vince a spese di un altro. Piuttosto, tutto il mondo può beneficiare di forme più inclusive di denaro, pagamenti e servizi finanziari incentrati sui dispositivi. Da questo punto di vista, gli Stati Uniti sono attualmente in vantaggio e il dollaro sta rapidamente diventando la valuta che guida l’innovazione di Internet responsabile e basata sulle regole del libero mercato. Il denaro, sia esso fisico o digitale, si basa sulla fiducia del mercato nelle istituzioni sottostanti.
Un altro scenario probabile in seguito alla normalizzazione e all’armonizzazione della moneta digitale non è che essa sostituisca le banche e il denaro tradizionali, ma piuttosto che acceleri l’innovazione in questo settore. In particolare, la privacy potrebbe essere migliorata attraverso la conservazione di standard di identità digitale e decentralizzata, nonché attraverso una road map tecnologica open-source per un vero e proprio standard HTTP (hypertext transfer protocols è l’insieme di regole che consentono il trasferimento di file su internet) per la circolazione del denaro su internet. Nessuno di questi standard entrerebbe in concorrenza con i sistemi tradizionali.
È improbabile che le innovazioni responsabili nel campo delle valute digitali destabilizzino la valuta di riferimento sottostante o erodano la sovranità monetaria. Piuttosto, la somma di queste innovazioni completerebbe un lavoro incompiuto nell’economia globale, raggiungendo potenzialmente i miliardi di persone che attualmente non possono accedere al sistema bancario formale – che è di per sé una fonte di profonda instabilità e rischio globale.
Autore: Dante Disparte chief strategy officer and head of global policy at Circle.
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