{"id":228853,"date":"2023-06-14T13:11:51","date_gmt":"2023-06-14T13:11:51","guid":{"rendered":"https:\/\/swissfederalism.ch\/euro-question\/"},"modified":"2023-06-14T15:01:25","modified_gmt":"2023-06-14T15:01:25","slug":"euro-adherer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swissfederalism.ch\/fr\/euro-adherer\/","title":{"rendered":"Adh\u00e9rer ou ne pas adh\u00e9rer ? R\u00e9flexion sur la question de l&rsquo;euro"},"content":{"rendered":"<h1 class=\"entry-title\"><span class=\"font-377884\">Adh\u00e9rer ou ne pas adh\u00e9rer ? R\u00e9flexion sur la question de l&rsquo;euro<\/span><\/h1>\n<h3><span class=\"font-377884\"><em>L&rsquo;histoire montre que les diff\u00e9rents r\u00e9gimes mon\u00e9taires et de taux de change peuvent fonctionner bien ou mal, en fonction des circonstances et des politiques des pays.<\/em><\/span><\/h3>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\">En bref<\/span><\/h3>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"text-align: left;\"><span class=\"font-377884\">Plusieurs \u00c9tats membres de l&rsquo;UE sont oblig\u00e9s d&rsquo;abandonner leur monnaie nationale pour l&rsquo;euro<\/span><\/li>\n<li style=\"text-align: left;\"><span class=\"font-377884\">En Europe centrale et orientale, le bien-fond\u00e9 d&rsquo;un tel changement est d\u00e9battu<\/span><\/li>\n<li style=\"text-align: left;\"><span class=\"font-377884\">L&rsquo;histoire de l&rsquo;Europe en mati\u00e8re de politiques mon\u00e9taires et de taux de change peut \u00eatre utile<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<figure id=\"attachment_226849\" aria-describedby=\"caption-attachment-226849\" style=\"width: 840px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1024x683.jpg\"><img decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-226849\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1024x683.jpg\" alt=\"Euro Photo by moerschy on Pixabay\" width=\"840\" height=\"560\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-300x200.jpg 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-768x512.jpg 768w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-350x233.jpg 350w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 840px) 100vw, 840px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-226849\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Euro Photo by moerschy on Pixabay<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<p><span class=\"font-377884\">Des d\u00e9buts tr\u00e8s similaires, mais des r\u00e9sultats tr\u00e8s diff\u00e9rents aujourd&rsquo;hui &#8211; c&rsquo;est ainsi que l&rsquo;on peut r\u00e9sumer l&rsquo;histoire de la politique mon\u00e9taire et de change dans les pays postcommunistes d&rsquo;Europe centrale et orientale. Pourtant, l&rsquo;histoire pittoresque des plus de 30 ans de transformation \u00e9conomique profonde, malgr\u00e9 sa longue dur\u00e9e et son caract\u00e8re mouvement\u00e9, ne fournit pas de r\u00e9ponse claire \u00e0 la question de savoir s&rsquo;il vaut la peine de poursuivre une politique mon\u00e9taire totalement ind\u00e9pendante au niveau national dans le contexte d&rsquo;une Europe en voie d&rsquo;int\u00e9gration, ou s&rsquo;il vaut mieux fusionner la monnaie nationale avec l&rsquo;h\u00e9g\u00e9mon mon\u00e9taire le plus proche le plus rapidement possible &#8211; en l&rsquo;occurrence, adh\u00e9rer \u00e0 la zone euro.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Les \u00ab\u00a0exp\u00e9riences de laboratoire\u00a0\u00bb men\u00e9es depuis plus de 30 ans en Europe centrale et orientale avec diff\u00e9rents r\u00e9gimes mon\u00e9taires et de taux de change ont fourni de bons arguments aux deux camps rivaux. Le d\u00e9bat sur la sagesse d&rsquo;adopter la monnaie commune de l&rsquo;Union europ\u00e9enne reste ouvert. Revenons donc plus en d\u00e9tail sur cette histoire.<\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Chaque pays est une histoire distincte<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Les anciens pays du bloc sovi\u00e9tique en Europe avaient un d\u00e9nominateur commun apr\u00e8s la d\u00e9sint\u00e9gration du bloc (1989-1992) : ils cherchaient tous un point d&rsquo;ancrage macro\u00e9conomique fondamental, un point fixe dans la p\u00e9riode de transition vers une \u00e9conomie de march\u00e9 avec des prix libres, un commerce ext\u00e9rieur lib\u00e9ralis\u00e9 et la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e. Ce point d&rsquo;ancrage \u00e9tait le plus souvent, sur les conseils des institutions mon\u00e9taires internationales, un taux de change fixe &#8211; un syst\u00e8me dans lequel la valeur d&rsquo;une monnaie est li\u00e9e \u00e0 une autre.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Si l&rsquo;ex-Allemagne de l&rsquo;Est a \u00e9vit\u00e9 l&rsquo;inflation et l&rsquo;instabilit\u00e9, le taux de change \u00e9lev\u00e9 a pouss\u00e9 une grande partie de son industrie et de sa main-d&rsquo;\u0153uvre vers l&rsquo;ouest.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Les taux \u00e9taient le plus souvent fix\u00e9s par rapport au mark allemand &#8211; l&rsquo;h\u00e9g\u00e9mon mon\u00e9taire de l&rsquo;Europe occidentale &#8211; ou au dollar am\u00e9ricain. Il pouvait \u00e9galement s&rsquo;agir d&rsquo;un panier de devises fortes comprenant la livre sterling, le yen japonais et le franc suisse, ainsi que les monnaies susmentionn\u00e9es. Les pays baltes, la Bulgarie, la Hongrie et la Pologne ont choisi cette voie. Mais avant de commencer, ils ont d\u00fb d\u00e9valuer leurs taux de change artificiels de l&rsquo;\u00e9poque communiste, qui ne correspondaient pas \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">En l&rsquo;espace de quelques ann\u00e9es, les trajectoires des pays ont commenc\u00e9 \u00e0 diverger. L&rsquo;ancienne Allemagne de l&rsquo;Est a fusionn\u00e9 avec l&rsquo;Allemagne de l&rsquo;Ouest, adoptant le deutsche mark de cette derni\u00e8re dans un rapport de un \u00e0 un. L&rsquo;id\u00e9e \u00e9tait d&rsquo;unir les parties \u00e9conomiquement disparates du pays par le biais d&rsquo;une union mon\u00e9taire forte, comme l&rsquo;Italie l&rsquo;avait fait au 19e si\u00e8cle. Si l&rsquo;ancienne Allemagne de l&rsquo;Est a \u00e9vit\u00e9 l&rsquo;inflation et l&rsquo;instabilit\u00e9, le taux de change arbitrairement \u00e9lev\u00e9 a pouss\u00e9 une grande partie de son industrie et de sa main-d&rsquo;\u0153uvre vers l&rsquo;ouest, ce qui a n\u00e9cessit\u00e9 des transferts fiscaux colossaux qui se poursuivent encore aujourd&rsquo;hui.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/fr\/temps-rabais-termine\/\"><strong>Le temps des rabais est termin\u00e9 : Bonnes et mauvaises nouvelles pour les banques de la zone euro<\/strong><\/a><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">R\u00e9ticence \u00e0 faire cavalier seul<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Plusieurs pays s&rsquo;en sont tenus \u00e0 un taux de change fixe sous la forme d&rsquo;une caisse d&rsquo;\u00e9mission : une forme extr\u00eame du taux de change fixe dans laquelle la masse mon\u00e9taire d&rsquo;un pays ne peut \u00eatre sup\u00e9rieure \u00e0 ses r\u00e9serves de change.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Cela signifie qu&rsquo;il n&rsquo;y a pas de politique mon\u00e9taire autonome et que l&rsquo;on h\u00e9site \u00e0 la mettre en \u0153uvre. C&rsquo;\u00e9tait le cas de l&rsquo;Estonie, de la Lituanie et, en partie, de la Lettonie. Ces pays ont adopt\u00e9 un rattachement mon\u00e9taire fixe \u00e0 l&rsquo;Occident en tant que politique d&rsquo;assurance \u00e9conomique et g\u00e9opolitique contre leur g\u00e9ant voisin de l&rsquo;Est. La Bulgarie, elle aussi, a adopt\u00e9 le r\u00e9gime strict de la caisse d&rsquo;\u00e9mission en 1997, apr\u00e8s le chaos et l&rsquo;hyperinflation des ann\u00e9es 1990, et a r\u00e9ussi \u00e0 s&rsquo;y maintenir jusqu&rsquo;\u00e0 ce jour.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Ce n&rsquo;est pas une co\u00efncidence si ces pays \u00e9taient les plus int\u00e9ress\u00e9s par l&rsquo;adoption de l&rsquo;euro le plus rapidement possible dans leur processus d&rsquo;int\u00e9gration. Ils avaient de toute fa\u00e7on \u00ab\u00a0externalis\u00e9\u00a0\u00bb la prise de d\u00e9cision mon\u00e9taire, g\u00e9n\u00e9ralement aupr\u00e8s de la Bundesbank ou de la Fed am\u00e9ricaine. Lorsqu&rsquo;un pays accepte passivement la politique mon\u00e9taire de l&rsquo;ext\u00e9rieur, il n&rsquo;a pas grand-chose \u00e0 perdre en rejoignant la zone euro. C&rsquo;est ainsi qu&rsquo;entre 2011 et 2015, les trois \u00c9tats baltes ont adopt\u00e9 l&rsquo;euro. Sans la crise post-2008, cela se serait produit encore plus t\u00f4t.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le seul pays qui s&rsquo;est pr\u00e9cipit\u00e9 dans la zone euro juste avant la crise est la Slov\u00e9nie en 2007. Elle aussi avait un taux de change flottant g\u00e9r\u00e9. En adoptant rapidement l&rsquo;euro, la Slov\u00e9nie a \u00e9galement voulu montrer qu&rsquo;elle n&rsquo;appartenait pas \u00e0 la zone chaotique des Balkans occidentaux. Elle a \u00e9t\u00e9 suivie deux ans plus tard, en 2009, par la Slovaquie qui, apr\u00e8s l&rsquo;\u00e9clatement de la Tch\u00e9coslovaquie en 1993, \u00e9tait rest\u00e9e la partie la plus petite et la plus pauvre de l&rsquo;ancienne f\u00e9d\u00e9ration et avait d\u00fb faire face \u00e0 la m\u00e9fiance des march\u00e9s internationaux sous les gouvernements autoritaires du Premier ministre Vladimir Meciar (1990-1991 ; 1992-1994 ; 1994-1998). La couronne slovaque \u00e9tait instable. Son remplacement par l&rsquo;euro a \u00e9t\u00e9 per\u00e7u comme l&rsquo;ach\u00e8vement des r\u00e9formes \u00e9conomiques radicales introduites apr\u00e8s le renversement d\u00e9mocratique du r\u00e9gime Meciar.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Deux pays des Balkans occidentaux, le Mont\u00e9n\u00e9gro et le Kosovo, utilisent l&rsquo;euro comme monnaie de mani\u00e8re unilat\u00e9rale, sans l&rsquo;autorisation directe de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), car ils ne sont pas membres de l&rsquo;UE. Ces deux \u00c9tats souhaitaient s&rsquo;\u00e9manciper politiquement et \u00e9conomiquement de la Serbie qui, apr\u00e8s 1989, avait connu un terrible \u00e9pisode d&rsquo;hyperinflation.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Les \u00c9tats membres actuels de la zone euro ne veulent pas de la Bulgarie parmi eux.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">La Croatie, ennemi jur\u00e9 de la Serbie lors des guerres balkaniques des ann\u00e9es 1990, \u00e9tait \u00e9galement press\u00e9e de rejoindre la zone euro apr\u00e8s son adh\u00e9sion \u00e0 l&rsquo;UE en 2013. Le degr\u00e9 d&rsquo;euroisation de son \u00e9conomie \u00e9tait si \u00e9lev\u00e9 qu&rsquo;une politique mon\u00e9taire ind\u00e9pendante ne serait qu&rsquo;une illusion. Le 1er janvier 2023, la Croatie a adopt\u00e9 l&rsquo;euro et est devenue le 20e membre du club de la monnaie unique europ\u00e9enne.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Il est \u00e9vident que chacun des \u00c9tats membres postcommunistes de la zone euro a eu sa propre histoire et ses propres raisons d&rsquo;adh\u00e9rer &#8211; historiques, romantiques et g\u00e9opolitiques plut\u00f4t que purement \u00e9conomiques. La Bulgarie constitue une cat\u00e9gorie particuli\u00e8re. Malgr\u00e9 son respect exemplaire des crit\u00e8res de Maastricht, elle n&rsquo;a longtemps pas \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9e \u00e0 entrer dans le m\u00e9canisme de change MCE II, l&rsquo;antichambre de la zone euro. Elle n&rsquo;a toujours pas l&rsquo;euro, bien qu&rsquo;elle ait commenc\u00e9 \u00e0 s&rsquo;en rapprocher en m\u00eame temps que la Croatie. Pourquoi ? Les \u00c9tats membres actuels de la zone euro ne veulent pas de la Bulgarie parmi eux.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<figure id=\"attachment_228824\" aria-describedby=\"caption-attachment-228824\" style=\"width: 650px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Member-States-of-the-European-Union-Photo-by-Ssolbergj-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png\"><img decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-228824\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Member-States-of-the-European-Union-Photo-by-Ssolbergj-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png\" alt=\"Member States of the European Union Photo by Ssolbergj, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons\" width=\"650\" height=\"601\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Member-States-of-the-European-Union-Photo-by-Ssolbergj-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png 650w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Member-States-of-the-European-Union-Photo-by-Ssolbergj-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons-300x277.png 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Member-States-of-the-European-Union-Photo-by-Ssolbergj-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons-350x324.png 350w\" sizes=\"(max-width: 650px) 100vw, 650px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-228824\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Member States of the European Union 2023 Photo by Ssolbergj, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<h2><span class=\"font-377884\">D&rsquo;un taux de change fixe \u00e0 d&rsquo;autres syst\u00e8mes<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Les \u00e9volutions mon\u00e9taires et de taux de change les plus int\u00e9ressantes ont eu lieu dans les pays qui font partie de l&rsquo;UE mais qui n&rsquo;ont pas introduit l&rsquo;euro et ne pr\u00e9voient pas de le faire. Les pays de l&rsquo;UE qui n&rsquo;ont pas n\u00e9goci\u00e9 de clause de non-participation sont la Pologne, la R\u00e9publique tch\u00e8que, la Hongrie, la Roumanie et la Su\u00e8de ; le Danemark a une clause de non-participation.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Lors d&rsquo;un r\u00e9f\u00e9rendum non contraignant organis\u00e9 en 2003, les Su\u00e9dois se sont prononc\u00e9s contre l&rsquo;adh\u00e9sion \u00e0 la zone euro. Aujourd&rsquo;hui, le pays n&rsquo;est pas soumis \u00e0 des pressions en ce sens, m\u00eame s&rsquo;il reste formellement tenu, en vertu des trait\u00e9s, de chercher \u00e0 adh\u00e9rer \u00e0 l&rsquo;Union europ\u00e9enne. La Su\u00e8de est cependant une r\u00e9f\u00e9rence mondiale en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire ind\u00e9pendante et autosuffisante. Elle est l&rsquo;un des pionniers du ciblage de l&rsquo;inflation et poss\u00e8de un taux de change flottant librement. Le monde entier s&rsquo;est inspir\u00e9 de sa banque centrale. Les pays postcommunistes de l&rsquo;UE s&rsquo;inspirent \u00e9galement de la Riksbank.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le Danemark, quant \u00e0 lui, repr\u00e9sente un paradoxe \u00e0 cet \u00e9gard. Il dispose d&rsquo;une clause de non-participation \u00e0 l&rsquo;euro, mais son taux de change est strictement fixe par rapport \u00e0 l&rsquo;euro et il ne m\u00e8ne aucune politique mon\u00e9taire propre, se contentant d&rsquo;\u00e9mettre ses billets de banque et ses pi\u00e8ces de monnaie.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le Danemark applique une politique de taux de change fixe depuis 1982, date \u00e0 laquelle, pour des raisons de stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique, il a introduit un rattachement au mark allemand. En 1999, il est simplement pass\u00e9 \u00e0 un rattachement \u00e0 l&rsquo;euro, rempla\u00e7ant ainsi son assujettissement \u00e0 une institution situ\u00e9e \u00e0 Francfort, la Bundesbank, par une autre situ\u00e9e dans la m\u00eame ville, la BCE. Dans sa r\u00e9ticence \u00e0 prendre des d\u00e9cisions mon\u00e9taires, le Danemark rappelle historiquement l&rsquo;Autriche, avec son lien historique fixe avec le mark allemand et son besoin per\u00e7u d&rsquo;\u00eatre dans la zone euro le plus t\u00f4t possible.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>La Pologne et la Hongrie ont essay\u00e9 cette strat\u00e9gie pendant des ann\u00e9es, mais elles se sont aper\u00e7ues qu&rsquo;elle permettait de maintenir une inflation \u00e9lev\u00e9e et de l&rsquo;int\u00e9grer dans les contrats salariaux et les contrats de prix.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">En revanche, les pays d&rsquo;Europe centrale ont t\u00e2tonn\u00e9 pour trouver des approches en p\u00e9riode de turbulences. Apr\u00e8s de courtes p\u00e9riodes d&rsquo;exp\u00e9rimentation des taux fixes, la Pologne et la Hongrie sont pass\u00e9es \u00e0 un syst\u00e8me de parit\u00e9 rampante dans lequel une monnaie \u00e0 taux de change fixe peut fluctuer \u00e0 l&rsquo;int\u00e9rieur d&rsquo;une fourchette. Dans le cadre d&rsquo;une d\u00e9valuation g\u00e9r\u00e9e de ce type, les \u00e9conomies en cours de r\u00e9forme de la r\u00e9gion pourraient chercher \u00e0 stabiliser les taux de change de leurs monnaies locales par rapport aux monnaies fortes dans un contexte d&rsquo;inflation \u00e9lev\u00e9e.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">La macro\u00e9conomie nous enseigne que si un pays (la Pologne, par exemple) a un taux d&rsquo;inflation plus \u00e9lev\u00e9 qu&rsquo;un autre (l&rsquo;Allemagne, par exemple) et qu&rsquo;il a un taux de change fixe avec lui, le premier perdra progressivement sa comp\u00e9titivit\u00e9 en termes de prix par rapport au second. Cela conduit \u00e0 une crise mon\u00e9taire et \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d&rsquo;un ajustement brutal du taux de change. La d\u00e9valuation g\u00e9r\u00e9e vise \u00e0 pr\u00e9venir de telles perturbations.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">La Pologne et la Hongrie ont essay\u00e9 cette strat\u00e9gie pendant des ann\u00e9es, mais elles se sont aper\u00e7ues qu&rsquo;elle ne faisait qu&rsquo;entretenir une inflation \u00e9lev\u00e9e et l&rsquo;ancrer dans les contrats de salaires et de prix. Les deux pays ont finalement opt\u00e9 pour la solution raisonnable consistant \u00e0 essayer de laisser flotter librement leur monnaie et \u00e0 stabiliser l&rsquo;inflation nationale par leurs propres moyens.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/fr\/quo-vadis-europe\/\">Quo vadis, Europe?<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Le cas de trois pays<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Cette approche, appel\u00e9e ciblage de l&rsquo;inflation, a \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9e par la Pologne depuis 1999 et par la Hongrie depuis 2001, bien que chaque pays ait une capacit\u00e9 diff\u00e9rente \u00e0 atteindre une inflation faible et stable (la Hongrie est syst\u00e9miquement plus faible \u00e0 cet \u00e9gard et a l&rsquo;habitude d&rsquo;\u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme un pays \u00e0 forte inflation et \u00e0 forte dette).<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Toutefois, le pionnier en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire autonome est la R\u00e9publique tch\u00e8que, un autre pays qui n&rsquo;utilise pas l&rsquo;euro comme monnaie et o\u00f9 le soutien en sa faveur est relativement faible. Elle n&rsquo;est pas pass\u00e9e d&rsquo;un taux fixe \u00e0 une parit\u00e9 \u00e0 cr\u00e9maill\u00e8re, et son r\u00e9gime de change s&rsquo;est sold\u00e9, comme dans un manuel, par une crise mon\u00e9taire et une d\u00e9pr\u00e9ciation importante au cours des turbulences asiatiques du d\u00e9but de 1997. Toutefois, l&rsquo;\u00e9conomie tch\u00e8que n&rsquo;a pas souffert d&rsquo;une inflation aussi \u00e9lev\u00e9e dans les ann\u00e9es 1990 que la Pologne et la Hongrie, de sorte que son retour \u00e0 l&rsquo;\u00e9quilibre n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 aussi long.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">\u00c0 la suite de cette exp\u00e9rience, la banque centrale tch\u00e8que a supprim\u00e9 le taux fixe, introduit un taux flottant et adopt\u00e9 un syst\u00e8me de ciblage de l&rsquo;inflation. Comme le syst\u00e8me a fonctionn\u00e9 pendant de nombreuses ann\u00e9es, avec une inflation faible et une appr\u00e9ciation de la monnaie nationale, il n&rsquo;y a pas eu de demande populaire pour l&rsquo;adoption de l&rsquo;euro. Cette situation contraste avec celle de la Pologne et de la Hongrie, o\u00f9 une inflation et des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat nominaux plus \u00e9lev\u00e9s ont suscit\u00e9 un int\u00e9r\u00eat croissant pour les pr\u00eats libell\u00e9s dans des monnaies \u00e0 faible taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat, telles que l&rsquo;euro et le franc suisse. Cette situation s&rsquo;est sold\u00e9e par un d\u00e9sastre en 2008. Pendant la crise financi\u00e8re, la d\u00e9pr\u00e9ciation du zloty et du forint a fait gonfler la dette des m\u00e9nages polonais et hongrois : ils ont soudain d\u00fb d\u00e9bourser davantage en zlotys et en forints pour leurs \u00e9ch\u00e9ances de pr\u00eat libell\u00e9es en euros et en francs.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le club des pays ayant adopt\u00e9 des cibles d&rsquo;inflation, qui s&rsquo;efforcent de mener une politique mon\u00e9taire autonome et vivent avec des taux de change flottants, s&rsquo;est \u00e9largi en 2004 avec l&rsquo;arriv\u00e9e de la Roumanie.<\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Un r\u00e9veil brutal en 2008<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">En r\u00e9sum\u00e9, il n&rsquo;est pas surprenant que les pays ayant des politiques mon\u00e9taires autonomes au sein de l&rsquo;UE manifestent un d\u00e9sir limit\u00e9 d&rsquo;entrer dans la zone euro. Ce groupe va des Su\u00e9dois et des Tch\u00e8ques, fortement eurosceptiques, aux Hongrois, plus europhiles (qui consid\u00e8rent apparemment l&rsquo;euro comme une assurance contre l&rsquo;irresponsabilit\u00e9 de leurs politiciens nationaux).<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Cependant, sous le Premier ministre Viktor Orban, la Hongrie a modifi\u00e9 sa constitution, qui stipule d\u00e9sormais que le forint est la monnaie du pays. La loi fondamentale doit \u00eatre \u00e0 nouveau modifi\u00e9e si l&rsquo;on veut adopter l&rsquo;euro.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le discours sur l&rsquo;adh\u00e9sion au club de l&rsquo;euro a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9 par la crise financi\u00e8re de 2008 et la grande r\u00e9cession qui s&rsquo;en est suivie. La crise a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que la zone euro n&rsquo;\u00e9tait pas n\u00e9cessairement un groupe d&rsquo;\u00e9conomies meilleures et plus stables. Elle a enfreint ses r\u00e8gles et s&rsquo;est endett\u00e9e davantage que les pays rest\u00e9s en dehors de la zone. \u00c0 la fin du troisi\u00e8me trimestre 2022, la dette moyenne des pays de la zone euro repr\u00e9sentait 93 % du produit int\u00e9rieur brut (PIB), contre seulement 85 % pour l&rsquo;UE dans son ensemble. Pourtant, le crit\u00e8re de solidit\u00e9 des finances publiques figurant dans les trait\u00e9s fondamentaux de l&rsquo;UE reste le fameux 60 % inscrit dans la l\u00e9gislation.<\/span><\/p>\n<figure id=\"attachment_228829\" aria-describedby=\"caption-attachment-228829\" style=\"width: 512px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Eurozone-European-Fiscal-Compact-ratification-cropped-svg-IgnisFatuus-derivative-work-Blue-Haired-Lawyer-derivative-work-Danlaycock-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png\"><img decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-228829\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Eurozone-European-Fiscal-Compact-ratification-cropped-svg-IgnisFatuus-derivative-work-Blue-Haired-Lawyer-derivative-work-Danlaycock-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png\" alt=\"Eurozone European Fiscal Compact ratification cropped svg- IgnisFatuus derivative work - Blue-Haired Lawyer derivative work - Danlaycock, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons Blue: EU member states with Euro Green: EU member states in ERMII Yellow: EU member states not in ERMII but obliged to join the eurozone Pink: EU member states in ERMII with an opt-out Light green: non-EU member states using the euro with a monetary agreement Purple: non-EU member states using the euro unilaterally\" width=\"512\" height=\"539\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Eurozone-European-Fiscal-Compact-ratification-cropped-svg-IgnisFatuus-derivative-work-Blue-Haired-Lawyer-derivative-work-Danlaycock-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons.png 512w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Eurozone-European-Fiscal-Compact-ratification-cropped-svg-IgnisFatuus-derivative-work-Blue-Haired-Lawyer-derivative-work-Danlaycock-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons-285x300.png 285w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/Eurozone-European-Fiscal-Compact-ratification-cropped-svg-IgnisFatuus-derivative-work-Blue-Haired-Lawyer-derivative-work-Danlaycock-CC-BY-SA-3.0-via-Wikimedia-Commons-350x368.png 350w\" sizes=\"(max-width: 512px) 100vw, 512px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-228829\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Eurozone European Fiscal Compact ratification cropped svg- IgnisFatuus derivative work &#8211; Blue-Haired Lawyer derivative work &#8211; Danlaycock, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons<em><strong>Blue<\/strong><\/em>: EU member states with Euro<strong><em>Green<\/em><\/strong>: EU member states in ERMII<strong><em>Yellow<\/em><\/strong>: EU member states not in ERMII but obliged to join the eurozone<strong><em>Pink<\/em><\/strong>: EU member states in ERMII with an opt-out<strong><em>Light green:<\/em><\/strong> non-EU member states using the euro with a monetary agreement<strong><em>Purple<\/em><\/strong>: non-EU member states using the euro unilaterally<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<h2><span class=\"font-377884\">Les le\u00e7ons de l&rsquo;histoire mon\u00e9taire<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Tout ce contexte historique permet d&rsquo;\u00e9clairer le d\u00e9bat sur la politique mon\u00e9taire autonome ou totalement non autonome. Tout d&rsquo;abord, il n&rsquo;existe pas de mod\u00e8le universel. Deuxi\u00e8mement, des facteurs autres que purement \u00e9conomiques ou mon\u00e9taires influencent le choix des r\u00e9gimes mon\u00e9taires.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Troisi\u00e8mement, il n&rsquo;y a pas de r\u00e9ponse claire \u00e0 la question de savoir si une politique mon\u00e9taire autonome est meilleure qu&rsquo;un taux de change fixe ou que l&rsquo;appartenance \u00e0 une union mon\u00e9taire. Cela d\u00e9pend de l&rsquo;efficacit\u00e9 ou de l&rsquo;inefficacit\u00e9 des autres \u00e9l\u00e9ments du syst\u00e8me dans un pays.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Si les politiques \u00e9conomiques \u00e9chouent dans un pays, m\u00eame l&rsquo;euro ne pourra pas le sauver (comme en Gr\u00e8ce). Si tout fonctionne de mani\u00e8re satisfaisante, l&rsquo;euro n&rsquo;est pas n\u00e9cessaire (comme en Su\u00e8de). La politique mon\u00e9taire n&rsquo;est qu&rsquo;un m\u00e9canisme d&rsquo;ajustement parmi d&rsquo;autres. Si elle ne fonctionne pas, d&rsquo;autres m\u00e9canismes &#8211; un march\u00e9 du travail flexible, une politique fiscale &#8211; doivent assumer son r\u00f4le. S&rsquo;ils ne sont pas disponibles, les changements dans l&rsquo;environnement \u00e9conomique feront mal, car la politique mon\u00e9taire ne peut pas att\u00e9nuer les chocs et lisser les choses.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Le choix de la politique mon\u00e9taire peut affecter le rythme ou le niveau de la croissance, mais il ne peut pas d\u00e9terminer l&rsquo;orientation d&rsquo;un pays.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Quatri\u00e8mement, le miracle \u00e9conomique des ann\u00e9es 1990 dans le monde postcommuniste s&rsquo;est produit ind\u00e9pendamment des choix de politique mon\u00e9taire des pays. \u00c0 l&rsquo;exception d&rsquo;une grande partie de l&rsquo;ancienne Union sovi\u00e9tique et des Balkans occidentaux ravag\u00e9s par la guerre, les autres \u00c9tats de l&rsquo;ancien bloc sovi\u00e9tique ont connu des augmentations de richesse explosives, multipli\u00e9es par trois \u00e0 sept au cours des 30 derni\u00e8res ann\u00e9es. Le choix de la politique mon\u00e9taire peut affecter le rythme ou le niveau de la croissance, mais il ne peut pas d\u00e9terminer l&rsquo;orientation d&rsquo;un pays, qui est d\u00e9termin\u00e9e par sa politique \u00e9conomique de base.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Cinqui\u00e8mement, si un pays est satisfait d&rsquo;un r\u00e9gime mon\u00e9taire donn\u00e9, il ne faut pas s&rsquo;attendre \u00e0 ce qu&rsquo;il change les choses. Selon la vieille sagesse am\u00e9ricaine, \u00ab\u00a0si ce n&rsquo;est pas cass\u00e9, ne le r\u00e9parez pas\u00a0\u00bb.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">La question de l&rsquo;adoption de l&rsquo;euro gagne parfois du terrain dans le d\u00e9bat public. Toutefois, elle ne saurait se substituer \u00e0 la r\u00e9solution des questions fondamentales relatives aux politiques int\u00e9rieures optimales visant \u00e0 accro\u00eetre le bien-\u00eatre g\u00e9n\u00e9ral et \u00e0 garantir la stabilit\u00e9 \u00e9conomique et politique.<\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Sc\u00e9narios<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Deux sc\u00e9narios se dessinent. Le premier suppose que les effets g\u00e9opolitiques de l&rsquo;\u00e9clatement du monde en blocs concurrents (et, dans le cas de l&rsquo;UE, ses tendances \u00e0 la centralisation) s&rsquo;accompagneront d&rsquo;une inflation persistante et de la crainte des gouvernements d&rsquo;avoir \u00e0 supporter les co\u00fbts de la lutte contre cette inflation au niveau national. Le d\u00e9sir de r\u00e9partir ces co\u00fbts au-del\u00e0 des fronti\u00e8res au sein d&rsquo;une communaut\u00e9 plus large conduira la plupart des \u00c9tats membres de l&rsquo;UE qui n&rsquo;ont pas l&rsquo;euro aujourd&rsquo;hui \u00e0 adopter la monnaie commune dans un d\u00e9lai de cinq ans. L&rsquo;auteur estime que la probabilit\u00e9 que ce sc\u00e9nario se r\u00e9alise est d&rsquo;environ 40 %.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Le deuxi\u00e8me sc\u00e9nario suppose que la reprise de l&rsquo;inflation ne persiste pas et que la guerre en Ukraine, avec ses pressions sur les march\u00e9s de l&rsquo;\u00e9nergie, des denr\u00e9es alimentaires, des devises et autres, prenne fin avant longtemps. Le d\u00e9sir de conserver l&rsquo;autonomie de la politique mon\u00e9taire et de ne pas \u00ab\u00a0c\u00e9der\u00a0\u00bb \u00e0 la prise de d\u00e9cision collective l&#8217;emportera sur les pressions centralisatrices et politiques en faveur d&rsquo;un nouvel \u00e9largissement de la zone euro. La probabilit\u00e9 de ce sc\u00e9nario est de 60 %.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Author: <strong>Mojm\u00edr Hampl &#8211; <\/strong>Czech economist, banker and commentator<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Source:<\/span><\/p>\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"QDEuCx0jq8\"><p><a href=\"https:\/\/www.gisreportsonline.com\/r\/euro\/\">To adopt or not to adopt? Pondering the euro question<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><iframe class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; clip: rect(1px, 1px, 1px, 1px);\" title=\"&#8220;To adopt or not to adopt? 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