{"id":130406,"date":"2022-02-22T11:28:02","date_gmt":"2022-02-22T11:28:02","guid":{"rendered":"https:\/\/swissfederalism.ch\/how-long-will-high-inflation-last\/"},"modified":"2022-02-22T11:53:48","modified_gmt":"2022-02-22T11:53:48","slug":"combien-de-temps-durera-linflation-elevee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swissfederalism.ch\/fr\/combien-de-temps-durera-linflation-elevee\/","title":{"rendered":"Combien de temps durera l’inflation \u00e9lev\u00e9e?"},"content":{"rendered":"

Combien de temps durera l’inflation \u00e9lev\u00e9e?<\/h1>\n

Le retour \u00e0 une inflation faible prendra probablement des ann\u00e9es, et non des mois. Les politiques visant \u00e0 assurer la stabilit\u00e9 des prix exigent une marque de banquiers centraux qui n’est pas actuellement en vogue parmi les politiciens am\u00e9ricains et europ\u00e9ens<\/em><\/h3>\n

\"Euro<\/p>\n

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En bref<\/span><\/h2>\n
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                        • L’augmentation de la production ne permettra pas d’\u00e9viter l’inflation<\/li>\n
                        • La pression exerc\u00e9e par la demande pourrait rester \u00e9lev\u00e9e<\/li>\n
                        • Les prix \u00e9lev\u00e9s devraient persister pendant des ann\u00e9es, et non des mois<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n

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                          En janvier 2022, l’inflation aux \u00c9tats-Unis a atteint 7,0%, contre 1,4% en janvier 2021. Les donn\u00e9es dans la zone euro sont meilleures, mais toujours alarmantes : 5,1 pour cent, contre 0,9 pour cent un an auparavant. Il est loin le temps o\u00f9 le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine Jerome Powell et la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) Christine Lagarde affirmaient que la hausse des prix serait mod\u00e9r\u00e9e, temporaire et limit\u00e9e \u00e0 certaines industries.<\/p>\n

                          Les pr\u00e9visions actuelles varient, mais en g\u00e9n\u00e9ral, le taux d’inflation devrait baisser d’au moins 2 points de pourcentage d’ici la fin de l’ann\u00e9e, pour se stabiliser autour de 2 % en 2023. Les march\u00e9s financiers semblent d’accord : les taux d’int\u00e9r\u00eat des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et des bunds allemands sont respectivement d’environ 1,9% et 0,2%. Dans quelle mesure ces pr\u00e9visions sont-elles fiables ? Peut-on faire confiance aux march\u00e9s financiers pour pr\u00e9dire l’inflation future?<\/p>\n

                          L’\u00e9conomie n’est pas une science dure, mais un exercice de pens\u00e9e logique et de bon sens. Les pr\u00e9visions sont en fait des suppositions \u00e9clair\u00e9es – parfois color\u00e9es par des v\u0153ux pieux et enrichies par des efforts visant \u00e0 influencer le comportement du march\u00e9. Le pr\u00e9sent rapport se concentre sur le raisonnement de bon sens, \u00e9value les sc\u00e9narios dominants de baisse de l’inflation et imagine des alternatives.<\/p>\n

                          La sagesse conventionnelle<\/h2>\n

                          Selon l’opinion g\u00e9n\u00e9rale d\u00e9fendue par les banquiers centraux d’aujourd’hui et la plupart des mod\u00e8les de pr\u00e9vision, la demande globale est la variable cl\u00e9 de l’inflation, m\u00eame si certains ajustements sont n\u00e9cessaires lorsque des chocs d’offre ou des \u00e9v\u00e9nements inattendus se produisent. Par exemple, la plupart des analystes affirment que la source de l’inflation \u00e9lev\u00e9e actuelle aux \u00c9tats-Unis est la reprise de l’activit\u00e9 \u00e9conomique en 2021, les gens ayant augment\u00e9 leurs d\u00e9penses apr\u00e8s la crise de la pand\u00e9mie. Les goulets d’\u00e9tranglement de la cha\u00eene d’approvisionnement et du march\u00e9 du travail ont fait en sorte que la hausse de la demande globale ne soit pas satisfaite. Aujourd’hui, selon le discours dominant, la reprise post-pand\u00e9mie en 2022-2023 devrait entra\u00eener une diminution de la demande et une r\u00e9duction des goulets d’\u00e9tranglement au niveau de l’offre, ce qui devrait \u00e9galement entra\u00eener une baisse de l’inflation.<\/p>\n

                          Peut-on faire confiance aux march\u00e9s financiers pour pr\u00e9dire l’inflation future?<\/em><\/h3>\n

                          L’histoire europ\u00e9enne est similaire. Bien que la reprise de 2021 dans l’UE ait \u00e9t\u00e9 plus faible qu’aux \u00c9tats-Unis, la BCE attribue \u00e9galement l’inflation \u00e9lev\u00e9e inattendue d’aujourd’hui \u00e0 un m\u00e9lange d’envol\u00e9e des d\u00e9penses de consommation et de goulots d’\u00e9tranglement de l’offre. En outre, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes accusent fr\u00e9quemment la hausse des prix de l’\u00e9nergie et, curieusement, soulignent qu’en 2020, les prix \u00e9taient tr\u00e8s bas – ce qui sugg\u00e8re que l’inflation ne fait que ramener le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix \u00e0 son niveau appropri\u00e9.<\/p>\n

                          Selon ce point de vue, la baisse de la demande globale et le desserrement des goulets d’\u00e9tranglement devraient caract\u00e9riser le reste de cette ann\u00e9e. Il n’est pas clair si ou quand la BCE pense que les prix en 2022 seront \u00ab\u00a0justes\u00a0\u00bb, mais son message pr\u00e9tendument rassurant est que l’inflation est simplement le prix \u00e0 payer pour une transition rapide vers des mod\u00e8les de justice sociale, d’\u00e9nergie propre et de croissance durable (quelle que soit la signification de ces expressions).<\/p>\n

                          Une demande forte<\/h2>\n

                          Bien s\u00fbr, il existe une autre fa\u00e7on de raisonner sur l’inflation. La demande globale augmente si les gens d\u00e9cident de d\u00e9penser davantage, ce qu’ils ne peuvent se permettre que s’ils ont de l’argent en poche et d\u00e9cident de l’\u00e9changer contre des biens et des services. En revanche, l’offre ne s’ajuste pas si les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 augmenter leur production : par exemple, si elles ne peuvent pas embaucher suffisamment de travailleurs, si elles refusent d’agrandir leurs installations de production (y compris les machines), si elles ne parviennent pas \u00e0 se procurer suffisamment d’intrants interm\u00e9diaires ou si, tout simplement, elles n’approuvent pas les r\u00e8gles du jeu (fiscalit\u00e9 et r\u00e9glementation). Comment ces facteurs vont-ils \u00e9voluer au cours des trimestres \u00e0 venir?<\/p>\n

                          Bien que la Fed et la BCE aient toutes deux annonc\u00e9 que l’\u00e8re de l’impression mon\u00e9taire prodigue \u00e9tait termin\u00e9e, il n’y aura pas de politique mon\u00e9taire restrictive. Par exemple, le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux est de 0,25 % ; m\u00eame s’il passait \u00e0 2,1% \u00e0 la fin de 2023, comme le pr\u00e9voient certains responsables de la Fed, le taux r\u00e9el serait toujours n\u00e9gatif. Il en va de m\u00eame en Europe, o\u00f9 les taux d’int\u00e9r\u00eat nominaux devraient en fait rester stables, selon le pr\u00e9sident de la BCE, M. Lagarde. Malheureusement, il s’agit l\u00e0 d’une promesse cr\u00e9dible, car un certain nombre d’entreprises et de pays europ\u00e9ens tr\u00e8s endett\u00e9s souffriraient \u00e9norm\u00e9ment si les taux d’int\u00e9r\u00eat augmentaient et si les pr\u00e9visions de faible croissance se r\u00e9alisaient.<\/p>\n

                          Faits et chiffres
                          \nInflation aux \u00c9tats-Unis et en Europe, 2016-2021<\/em><\/h2>\n
                          \"inflation
                          L’inflation ayant atteint 7% aux \u00c9tats-Unis et 5,1% dans la zone euro, les pr\u00e9visions selon lesquelles la hausse des prix serait mod\u00e9r\u00e9e et temporaire restent lettre morte. \u00a9 macpixxel per GIS<\/i><\/span> <\/span><\/span><\/figcaption><\/figure>\n

                           <\/p>\n

                          Par cons\u00e9quent, on peut s’attendre \u00e0 ce que cette ann\u00e9e, de grandes quantit\u00e9s d’argent continuent d’affluer dans les poches des gens des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique, ce qui maintiendra la demande vivante. Dans cette optique, les sc\u00e9narios pertinents d\u00e9pendent en fait de la question de savoir si les gens vont r\u00e9p\u00e9ter les sch\u00e9mas de 2021, dans quelle mesure ils vont d\u00e9penser leurs liquidit\u00e9s, \u00e9ventuellement en utilisant davantage l’\u00e9pargne pass\u00e9e, et si les goulets d’\u00e9tranglement de l’offre vont se dissoudre.<\/p>\n

                          Sc\u00e9narios<\/h2>\n

                          Compte tenu de tous ces \u00e9l\u00e9ments, nous pouvons formuler les pr\u00e9visions suivantes:<\/p>\n

                          Les d\u00e9penses de consommation continueront d’augmenter aux \u00c9tats-Unis, mais \u00e0 un rythme relativement faible. M\u00eame une hausse modeste des taux d’int\u00e9r\u00eat d\u00e9couragera probablement la consommation financ\u00e9e par la dette, tandis que moins de liquidit\u00e9s entreront dans l’\u00e9conomie. La baisse des salaires r\u00e9els de 2021 rendra les gens prudents, et les performances des march\u00e9s boursiers pourraient \u00eatre d\u00e9cevantes. La baisse des taux de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises fera en sorte que l’euphorie des d\u00e9penses du pass\u00e9 ne sera plus propuls\u00e9e par des augmentations importantes de la richesse financi\u00e8re individuelle.<\/p>\n

                          Les d\u00e9penses priv\u00e9es des m\u00e9nages se stabiliseront en Europe. Bien que le taux de ch\u00f4mage soit relativement faible, les salaires nominaux ne suivent pas l’inflation et les perspectives d’avenir restent incertaines (avec une croissance lente, une fiscalit\u00e9 croissante et des d\u00e9ficits publics importants dans certains pays cl\u00e9s). En cons\u00e9quence, les gens resteront prudents. Certes, ils d\u00e9penseront davantage pour l’\u00e9nergie, dont le prix relatif pourrait encore augmenter. Mais les d\u00e9penses en biens non \u00e9nerg\u00e9tiques en p\u00e2tiront, car les soldes mon\u00e9taires seront absorb\u00e9s par les factures d’\u00e9nergie. La v\u00e9ritable servante de la demande sera la d\u00e9pense publique, par laquelle sera canalis\u00e9e une grande partie de la relance budg\u00e9taire de 2022.<\/p>\n

                          Malgr\u00e9 l’att\u00e9nuation des probl\u00e8mes de la cha\u00eene d’approvisionnement, les taux de croissance du produit int\u00e9rieur brut (PIB) diminueront aux \u00c9tats-Unis et en Europe, tombant probablement en dessous des niveaux pr\u00e9vus par de nombreux observateurs \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re (environ 4,0% pour les \u00c9tats-Unis et 4,3% pour l’UE). Comme le pr\u00e9voyait un pr\u00e9c\u00e9dent rapport, le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain est probl\u00e9matique, les entreprises luttant pour emp\u00eacher les employ\u00e9s de d\u00e9missionner \u00e0 la recherche d’un meilleur salaire. De plus, apr\u00e8s s’\u00eatre redress\u00e9s apr\u00e8s la baisse du d\u00e9but de 2020, les investissements bruts en capital fixe aux \u00c9tats-Unis et en Europe sont maintenant stables, ce qui montre que les entreprises sont peu enclines \u00e0 accro\u00eetre leur capacit\u00e9 de production.<\/p>\n

                          De fortes augmentations de la production ne permettront pas de maintenir l’inflation \u00e0 un faible niveau en 2022. La question cl\u00e9 est donc de savoir si la demande de biens de consommation va se refroidir.<\/p>\n

                          Certes, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peut freiner la demande en persuadant les consommateurs que des taux d’int\u00e9r\u00eat nettement plus \u00e9lev\u00e9s sont \u00e0 port\u00e9e de main. Toutefois, il faudrait pour cela que le pr\u00e9sident Powell indique clairement que la politique mon\u00e9taire vise l’inflation, fonctionne avec des r\u00e8gles automatiques et ne tient pas compte des cons\u00e9quences pour le monde des affaires (et la croissance).<\/p>\n

                          Si cela se produit, et si les r\u00e8gles automatiques sont suffisamment strictes, l’inflation pourrait peut-\u00eatre tomber \u00e0 3% d’ici la fin de l’ann\u00e9e, voire moins en 2023. En revanche, si M. Powell h\u00e9site, ou si les gens pensent qu’il sera prudent, la pression exerc\u00e9e par la demande restera \u00e9lev\u00e9e. L’incertitude emp\u00eachera les entreprises d’accro\u00eetre leur capacit\u00e9, et il pourrait devoir c\u00e9der et injecter davantage d’argent dans l’\u00e9conomie.<\/p>\n

                          Pendant ce temps, il y a peu de place pour l’optimisme en Europe, en particulier dans la zone euro. L’inflation restera proche des niveaux actuels en raison de plusieurs facteurs : des d\u00e9penses publiques \u00e9lev\u00e9es, car les r\u00e8gles budg\u00e9taires du trait\u00e9 de Maastricht continuent d’\u00eatre ignor\u00e9es ; une politique mon\u00e9taire relativement g\u00e9n\u00e9reuse, avec la promesse de Mme Lagarde de ne pas affaiblir les perspectives de croissance et de ne pas cr\u00e9er une crise de la dette publique ; et une croissance d\u00e9cevante, car les politiques de l’UE en mati\u00e8re de r\u00e9glementation, de fiscalit\u00e9 et de changement climatique servent \u00e0 d\u00e9courager les activit\u00e9s entrepreneuriales.<\/p>\n

                          Contrairement \u00e0 ce que semblent indiquer les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme des obligations s\u00fbres, la conclusion est que le retour \u00e0 des sc\u00e9narios de faible inflation prendra des ann\u00e9es, et non des mois. Si des politiques cr\u00e9dibles pour des prix stables n\u00e9cessitent une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration de banquiers centraux, les politiciens des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique semblent privil\u00e9gier un candidat d’un autre acabit.<\/p>\n

                          Auteur : Enrico Colombatto<\/strong><\/p>\n

                           <\/p>\n

                          \"Geopolitical
                          Geopolitical Intelligence Services AG<\/figcaption><\/figure>\n

                          La contribution \u00e9ditoriale provient du site d’information et de recherche \u00ab\u00a0Geopolitical Intelligence Services\u00a0\u00bb (GIS) de la Principaut\u00e9 du Liechtenstein<\/strong><\/em><\/p>\n

                          How long will high inflation last?<\/a><\/p><\/blockquote>\n