L’essor des crypto-monnaies : implications réglementaires et politiques

Les politiques pro-crypto du président Trump pourraient susciter une nouvelle croissance et une nouvelle innovation dans le paysage américain des monnaies numériques.

En bref

• • • • • • • • La nouvelle administration Trump soutient une réglementation plus claire des crypto-monnaies
              • L’adoption institutionnelle des actifs numériques est en hausse grâce aux avancées juridiques
              • Les efforts réglementaires mondiaux s’intensifient ; le leadership américain reste essentiel

Les partisans de la monnaie numérique, comme les crypto-monnaies, ont travaillé dur pour jouer un rôle central dans le fonctionnement de l’économie mondiale. Atteindre cet objectif n’a pas été chose aisée. Les échecs retentissants de plateformes de crypto-monnaies telles que FTX et Terra Luna (une stablecoin algorithmique qui s’est effondrée), ainsi que les réglementations plus strictes des gouvernements du monde entier, ont ralenti les progrès.

Cependant, un nouveau sentiment d’optimisme balaie le monde des crypto-monnaies, alimenté par les résultats de la récente élection américaine. Le président Donald Trump a promis de faire de l’Amérique un leader dans le domaine des monnaies numériques. Non seulement il a commencé à tenir ses promesses de campagne, mais il a également pris des mesures pour nommer des dirigeants favorables aux crypto-monnaies dans des agences fédérales clés. Cela signifie-t-il que la période difficile pour les crypto-monnaies, souvent appelée « l’hiver des crypto-monnaies », est enfin terminée ? Ou bien cela conduira-t-il à une ère de prise de risque incontrôlée ?

La renaissance actuelle des crypto-monnaies

La nouvelle administration Trump, ainsi que la majorité républicaine à la Chambre des représentants et au Sénat, ont le potentiel d’apporter une clarté indispensable sur la structure du marché des actifs numériques. Le président Trump a récemment signé un décret visant à renforcer le leadership américain en matière de technologie financière numérique. Ce décret crée le poste de premier tsar des crypto-monnaies et de l’intelligence artificielle du pays – occupé par David Sacks – et prévoit la formation d’un groupe de travail présidentiel. Ce groupe réunira des acteurs clés de diverses agences gouvernementales et des représentants du secteur privé. Il est chargé de conseiller le président sur ce que devrait comprendre une politique bien conçue et favorable à l’innovation pour maintenir le leadership des États-Unis, améliorer la compétitivité économique et garantir la sécurité nationale face à l’évolution rapide des technologies.

M. Sacks s’est immédiatement attelé à son nouveau mandat. Le jour même de l’introduction du projet de loi bipartisan sur l’écoconception, connu sous le nom de loi GENIUS, il a tenu une conférence de presse avec les principaux membres du Congrès, marquant ainsi le début d’une nouvelle ère pour l’industrie.

Le marché des crypto-monnaies a réagi positivement à cette évolution. Le prix du bitcoin a atteint des niveaux sans précédent, dépassant les 100 000 dollars en décembre. Parallèlement, la capitalisation du marché des stablecoins (pièces numériques liées à de l’argent réel ou à des actifs tels que le dollar et l’or) a dépassé les 200 milliards de dollars en janvier, soit une augmentation de plus de 45 % d’une année sur l’autre.

L’adoption par les institutions a également augmenté, alimentée par le potentiel de clarté juridique et réglementaire. L’année dernière, certains des plus grands gestionnaires financiers de Wall Street ont commencé à expérimenter des versions numériques de fonds d’investissement. Cela suggère que nous entrons peut-être dans une période où l’adoption à grande échelle des crypto-monnaies pourrait gagner en traction et en popularité.

Le futur des crypto-monnaies

Acceptation mondiale des crypto-monnaies

Cette dynamique croissante ne se limite pas aux États-Unis. L’Europe a introduit de nouvelles règles pour les crypto-monnaies. Hong Kong, qui souhaite devenir une plaque tournante régionale pour les actifs numériques, met en place de nouvelles règles pour les crypto-monnaies et les pièces stables. Singapour propose des lois simples et des incitations fiscales, ce qui attire des entreprises comme Binance. Le Brésil et plusieurs autres pays s’impliquent également, notamment les Émirats arabes unis, qui sont rapidement devenus un centre financier et technologique de premier plan au Moyen-Orient.

L’époque où les crypto-monnaies pouvaient fonctionner en dehors de tout cadre réglementaire est révolue. Bien que certaines réglementations soient trop complexes, les pays sont désormais en concurrence pour attirer les développeurs, les investisseurs et les sociétés de crypto-monnaies. Toutefois, si les règles mondiales applicables au marché des crypto-monnaies ne sont pas harmonisées, le risque est grand de voir l’« internet de la valeur » émergent se fragmenter et s’isoler, de la même manière qu’internet vaut mieux qu’un intranet ou qu’un extranet. Pour parvenir à cet alignement, le leadership des États-Unis est essentiel.

Qu’est-ce que l’internet de la valeur ?

L’internet de la valeur est un concept dans lequel les actifs numériques – tels que l’argent, les actions, la propriété intellectuelle ou même les données – peuvent être transférés sur l’internet avec facilité, rapidité et sécurité. L’objectif est de faciliter les transactions de pair à pair qui sont instantanées et pratiques sans qu’il soit nécessaire de dépendre d’intermédiaires pour vérifier ou finaliser l’échange. Les technologies telles que la blockchain et les crypto-monnaies jouent un rôle crucial dans ce contexte, en permettant la numérisation, la traçabilité et la sécurité du transfert de valeur sans supervision centralisée.

Toutefois, les politiques économiques plus larges des États-Unis pourraient compliquer leur capacité à diriger à mesure que les tensions internationales augmentent. Les pays du monde entier sont confrontés aux répercussions du programme économique « America First », qui a entraîné des tensions commerciales entre les États-Unis et plusieurs autres pays. Entre-temps, au niveau national, l’Amérique a un travail inachevé au niveau fédéral et un mélange d’intérêts et de réglementations étatiques concernant les crypto-monnaies.

La fragmentation réglementaire aux États-Unis

Les États-Unis sont engagés dans un bras de fer réglementaire sur les politiques relatives aux crypto-monnaies. Le paysage fragmenté des marchés et des régulateurs bancaires a conduit les agences à se disputer le contrôle ou à prendre du recul. La Securities and Exchange Commission, la Commodity Futures Trading Commission et les régulateurs au niveau des États poursuivent souvent des objectifs contradictoires, ce qui crée une certaine confusion pour les entreprises de crypto-monnaies et les investisseurs.

Cette approche fragmentaire a des conséquences réelles. Les banques ouvertes au secteur des crypto-monnaies sont confrontées à un double risque : les pressions concurrentielles les poussent à innover, tandis que les problèmes de conformité les obligent à être prudentes. Par ailleurs, les tensions non résolues entre les autorités étatiques et fédérales – en particulier dans les domaines de la banque et des paiements – ont historiquement bloqué la législation essentielle sur le stablecoin, plus que tout risque inhérent au marché des crypto-monnaies. Les politiques bancaires nationales évoluent, mais le manque de clarté ralentit les progrès. Toutefois, les crypto-monnaies ont prospéré non pas à cause des politiques américaines, mais en dépit d’elles. Son attrait réside dans le fait qu’elle offre une alternative gratuite et privée à l’accès à l’argent et aux services financiers qui ne nécessite pas de vacances bancaires. L’administration Trump et le Congrès pourraient changer cette dynamique.

Toutefois, les politiques économiques et technologiques évoluent peut-être trop lentement pour suivre le rythme de l’innovation. L’impact de la start-up chinoise DeepSeek, spécialisée dans l’IA et relativement peu coûteuse, sur les géants américains de la technologie en est un exemple. En janvier, les valeurs technologiques américaines ont perdu près de 2 000 milliards de dollars en valeur de marché après que le dernier modèle d’IA de DeepSeek a atteint le sommet de la boutique d’applications d’Apple. Rester les bras croisés et observer de tels bouleversements dans des domaines tels que les paiements, les marchés de capitaux et même les marchés des crypto-monnaies n’est pas une stratégie nationale viable pour garder une longueur d’avance au niveau mondial.

De nombreuses banques centrales dans le monde créent des versions numériques de leurs monnaies. Selon le Centre de géoéconomie de l’Atlantic Council, plus de 134 banques centrales, représentant 98 % du produit intérieur brut mondial, sont impliquées dans cet effort. Cependant, le décret du président Trump sur la technologie financière numérique stipule que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) « menacent la stabilité du système financier, la vie privée des individus et la souveraineté des États-Unis ». Il a déclaré que la création, la distribution et l’utilisation d’une CBDC aux États-Unis seront strictement interdites, plaçant la réglementation de la génération actuelle de stablecoins libellés en dollars comme une priorité nationale urgente pour que les États-Unis gagnent la course aux monnaies numériques.

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Opposition aux CBDC

L’opposition politique à une CBDC américaine a été la première question liée aux crypto-monnaies à déclencher une réaction politique féroce avant le cycle électoral de 2024. Une législation a également été proposée au niveau des États et au Congrès pour interdire une CBDC américaine en raison des préoccupations concernant l’invasion de la vie privée financière et les risques plus insidieux à long terme d’imposer la moralité ou de mener une expérience scientifique financée par le contribuable avec de l’argent.

Pourquoi les partisans des crypto-monnaies sont-ils opposés aux CBDC ?

Les partisans des crypto-monnaies émettent des doutes quant à la confidentialité des monnaies numériques des banques centrales (CBDC). Étant donné qu’une CBDC laisserait une trace numérique, elle ne bénéficierait pas de l’anonymat garanti par l’argent liquide ou les crypto-monnaies. Les fonctions intégrées dans la monnaie permettraient d’identifier les utilisateurs, ce qui permettrait aux gouvernements de suivre chaque transaction, même la plus petite, comme l’achat d’une tasse de café. Cependant, de nombreuses personnes attendent un certain niveau de confidentialité dans leurs échanges financiers. Les crypto-monnaies sont construites sur des réseaux décentralisés : personne ne les possède ni ne les contrôle et elles s’appuient sur une communauté d’utilisateurs pour valider les transactions. Les CBDC, en revanche, sont émises et gérées par les banques centrales, c’est-à-dire qu’elles sont totalement centralisées. Les adeptes des crypto-monnaies considèrent qu’il s’agit d’un pas en arrière, qui donne aux gouvernements et aux banques le même pouvoir que celui qu’ils ont déjà, mais avec un lifting numérique.

Même le lancement tant attendu du système de paiement rapide de la Fed, FedNow, a reçu un accueil mitigé et souvent conspirateur, ce qui a ralenti son adoption par les banques. Les États-Unis s’éloignant effectivement des expériences de monnaie numérique du secteur public, il est de plus en plus urgent que les dollars numériques – précédemment appelés « stablecoins » dans les propositions législatives – fassent l’objet d’une surveillance réglementaire aux États-Unis. La loi GENIUS, ainsi que deux autres projets de loi récemment introduits, visent à souligner l’importance croissante accordée par Washington à la législation sur les monnaies stables. Cela reflète un changement clair dans les priorités politiques du gouvernement.

Les entreprises reconnaissent de plus en plus l’utilité des stablecoins, non seulement pour les échanges de crypto-monnaies, mais aussi pour un usage quotidien. Un excellent exemple est celui de Nubank, une société fintech basée au Brésil qui a mis l’USDC (un stablecoin lié au dollar émis par Circle, l’employeur de l’auteur) à la disposition de ses 100 millions de clients. Cela positionne l’USDC non seulement comme un jeton d’échange, mais aussi comme une réserve de valeur fiable libellée en dollars.

Scénarios

Probable : Davantage de réglementations pour soutenir les monnaies stables adossées au dollar

Fondamentalement, les CBDC sont des innovations du système de paiement national. Cependant, même lorsqu’elles sont conçues avec soin, elles ont tendance à fonctionner principalement comme des solutions localisées plutôt que comme des formes universelles de monnaie numérique.

Cette limitation découle de leur structure. Les CBDC créent un réseau fermé – un « intranet » de monnaie – lié à l’économie d’une seule nation. Bien qu’elles puissent améliorer l’efficacité nationale et réduire les coûts de transaction, elles n’ont pas la flexibilité et l’interopérabilité nécessaires à des monnaies numériques véritablement mondiales. En revanche, les systèmes de règlement interbancaire transfrontaliers peuvent être considérés comme un « extranet ». Ces systèmes facilitent les paiements entre banques situées dans des juridictions différentes, mais ils fonctionnent toujours dans un contexte limité.

Le paysage actuel des stablecoins reflète une évolution plus avancée de la monnaie numérique qui met l’accent sur la portabilité et l’universalité. Lorsqu’elles sont combinées avec la technologie blockchain ouverte et des portefeuilles mobiles open-source accessibles, les stablecoins créent ce que l’on pourrait appeler l’internet de la valeur – un moyen décentralisé et sans frontières pour le transfert de valeur qui donne du pouvoir aux utilisateurs et améliore l’inclusion financière. Établir des régulations qui soutiennent les stablecoins adossées au dollar pourrait être un moyen efficace pour les États-Unis de réussir sur le marché des devises numériques.

Dans l’ordre exécutif de janvier, le Président Trump a déclaré que son administration soutient la croissance et l’utilisation responsable des actifs numériques et de la technologie blockchain dans tous les secteurs économiques. Il s’est engagé à garantir que les individus et les entités privées puissent accéder aux réseaux publics ouverts de blockchain sans être persécutés, à développer un cadre réglementaire de soutien pour les technologies émergentes et à promouvoir la croissance des stablecoins légales adossées au dollar dans le monde entier.

Il est également probable que : Les banques centrales des BRICS continueront à renforcer les systèmes de paiement pour contrer les tarifs douaniers.

La politique de Washington en faveur des cryptomonnaies est soutenue par une position de plus en plus assertive de protection du rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Cela inclut la menace imminente de tarifs douaniers contre les pays des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud), imposés par les États-Unis si ces pays avancent des plans de dé-dollarisation. En effet, dans ce contexte, plusieurs banques centrales continueront à faire progresser les innovations de leurs systèmes de paiement nationaux sous l’égide de la souveraineté monétaire et des systèmes de paiement.

Autore: Dante Disparte – chief strategy officer and head of global policy at Circle, responsible for overseeing company strategy, communications, policy and public affairs.

Fonte: https://www.gisreportsonline.com/r/cryptocurrency-regulations/