Milei et la renaissance argentine

L’inflation chute et la pauvreté recule, tandis que des signes encourageants apparaissent pour le gouvernement libertaire de Milei, qui mise sur l’austérité et la libéralisation pour relancer l’économie argentine.

En novembre 2023, l’Argentine est au bord de l’effondrement économique : inflation annuelle de 211,4 %, pauvreté de 41,7 % (près de 20 millions de personnes en dessous du seuil), dévaluation de 50 % du peso pour le seul mois d’août et profonde crise de confiance dans la politique.

Le second tour de la présidentielle opposait Sergio Massa, représentant péroniste du gouvernement sortant et ministre de l’économie (les péronistes sont un mouvement politique né autour de la figure de Juan Perón, avec des positions nationalistes et socialistes aujourd’hui considérées comme de centre-gauche), à Javier Milei, un outsider libertaire qui dénonçait la « maladie socialiste » d’un pays emprisonné depuis des décennies dans le clientélisme étatique.

L’idée que Milei puisse gagner semblait utopique : sans machine de parti, sans expérience politique, contre un système bien établi. Pourtant, il a gagné avec une marge de plus de 10 points, héritant d’un pays dans une situation désespérée. Dans son premier discours, il n’a pas promis de miracle : « Il n’y a plus d’argent ( »No hay plata ») était son programme.

La gravité de l’héritage et les prévisions catastrophiques

La situation que Milei a trouvée était un véritable champ de mines. Massa, pour s’attirer des soutiens, avait financé les dépenses publiques par une planche à billets incontrôlée, alimentant l’inflation. L’opposition accuse le ministre de sacrifier la stabilité pour gagner les élections.

À la veille du scrutin, plus de 100 économistes (dont Thomas Piketty et Branko Milanovic) ont signé une lettre ouverte dans le Guardian, avertissant qu’un gouvernement Milei entraînerait la « dévastation » de l’Argentine. Stabiliser le pays avec de tels indicateurs semblait, de l’avis de beaucoup, impossible.

Mais un an et demi après son entrée en fonction, le bilan est très différent de ce que l’on craignait.

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Le plan de stabilisation : austérité, libéralisation et discipline fiscale

Milei a lancé un programme de choc : réduction drastique des dépenses publiques, licenciements dans le secteur public, suppression des subventions et des bureaucraties inefficaces. Le premier objectif était de réduire le déficit primaire à zéro, éliminant ainsi la nécessité de financer le gouvernement en imprimant de la monnaie.

Il a libéralisé l’économie, supprimé le contrôle des prix et abordé la question des taux de change fixes. En avril 2025, dans le cadre d’un accord de 20 milliards de dollars avec le FMI, il a supprimé le régime de taux de change contrôlés qui, tout en contenant l’inflation nominale, empêchait l’accumulation de réserves de devises fortes.

De nombreux analystes craignaient que cela ne déclenche une nouvelle vague inflationniste. Au lieu de cela, le gouvernement a réussi à minimiser l’impact de la dévaluation sur les prix grâce à des politiques fiscales et monétaires restrictives et à des mesures incitatives visant à attirer les dollars sur le marché légal, telles que des allègements fiscaux pour les exportateurs de produits agricoles.

Les résultats : baisse de l’inflation et redressement du peso

Les données récentes ont surpris les observateurs les plus sceptiques. En mai 2025, l’inflation mensuelle est tombée à 1,5 %, son niveau le plus bas depuis cinq ans. En décembre 2023, au début du mandat de Milei, elle était de 25,5 % par mois.

L’inflation annuelle reste élevée, à 43,5 % – l’une des plus élevées au monde – mais elle a considérablement baissé par rapport aux 211 % de 2023.

Selon l’économiste Ramiro Blazquez Giomi (StoneX), le gouvernement a « réduit au minimum » la répercussion de la dévaluation sur les prix, consolidant ainsi la crédibilité du peso. Cependant, le renforcement du taux de change a des effets secondaires : il pénalise la compétitivité des exportations agricoles et risque de peser sur l’activité économique intérieure.

Signaux sociaux : la pauvreté recule, mais la consommation reste faible

En un peu plus d’un an et demi de gouvernement, Javier Milei a imposé un programme d’austérité budgétaire, de réduction des dépenses publiques et de limitation de la base monétaire pour lutter contre l’inflation galopante. Cette stratégie s’est traduite par une baisse sensible de l’inflation et une reprise de l’économie, avec une croissance du PIB et une augmentation des salaires réels. Sur le plan social, les statistiques montrent une nette amélioration : la pauvreté, qui atteignait 52,9 % au premier semestre 2024, est tombée à 38,1 % au second semestre et a continué à baisser pour atteindre 31,7 % au premier trimestre 2025, soit le niveau le plus bas depuis 2018. Selon l’UNICEF, environ 1,7 million d’enfants sont sortis de la pauvreté depuis que Milei est au gouvernement.

Cependant, tout n’est pas résolu : La croissance du PIB s’est stabilisée ces derniers mois et les dépenses de consommation dans plusieurs secteurs restent à des niveaux de récession. Le FMI prévoit toutefois un rebond de 5,5 % du PIB en 2025, après la profonde récession de 2023. Bien que la stabilisation macroéconomique et le renforcement de la consommation privée aient favorisé ces améliorations, il reste des défis liés à la durabilité des politiques adoptées et aux effets sociaux des réductions.

Le nœud des réserves de change

Un problème structurel demeure : la pénurie de dollars pour payer la dette extérieure. Le FMI a déjà accordé un délai supplémentaire pour augmenter les réserves de 4,5 milliards de dollars. Milei refuse d’accumuler des dollars en imprimant des pesos, afin de ne pas alimenter une nouvelle inflation.

Pour renforcer les réserves, le gouvernement a conclu un accord de rachat (repo) de 2 milliards d’USD avec des banques internationales, a émis 1 milliard d’USD d’obligations sur les marchés étrangers et utilise l’excédent budgétaire pour acheter des devises.

Un pari politique à l’approche des élections

Ces résultats économiques améliorent les perspectives électorales de M. Milei à l’approche des élections de mi-mandat d’octobre 2025. Son gouvernement a tout misé sur la stabilité des prix pour adresser un message à une population épuisée par l’inflation chronique.

Mais la partie n’est pas terminée. Le ralentissement de l’activité économique et la force du peso pourraient éroder le soutien des secteurs productifs et des couches populaires qui souffrent déjà d’une baisse de la consommation.

Conclusion

Contre toute attente, la stratégie de Milei – discipline fiscale, réduction des dépenses, libéralisation et arrêt de la planche à billets – a permis de ramener l’inflation mensuelle à son niveau le plus bas depuis cinq ans et de stabiliser un pays qui paraissait ingouvernable.

L’Argentine n’est pas encore sortie du tunnel, mais elle a pris une direction que beaucoup considéraient comme impossible.

Sources d’information: The daily economy  – Financial times – Bloomberg