{"id":226872,"date":"2023-01-27T09:01:25","date_gmt":"2023-01-27T09:01:25","guid":{"rendered":"https:\/\/swissfederalism.ch\/cheap-over-good-bad-news-eurozone-banks\/"},"modified":"2023-01-27T12:00:19","modified_gmt":"2023-01-27T12:00:19","slug":"billigkeit-vorbei-gute-schlechte-nachrichten-banken-eurozone","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/billigkeit-vorbei-gute-schlechte-nachrichten-banken-eurozone\/","title":{"rendered":"Die Zeit der Billigkeit ist vorbei: Gute und schlechte Nachrichten f\u00fcr die Banken der Eurozone"},"content":{"rendered":"<h1 class=\"entry-title\"><span class=\"font-377884\">Die Zeit der Billigkeit ist vorbei: Gute und schlechte Nachrichten f\u00fcr die Banken der Eurozone<\/span><\/h1>\n<h3><span class=\"font-377884\"><em>Die Banken der Eurozone m\u00fcssen sich neu erfinden, w\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank versucht, ihre Geldpolitik in einem immer noch anormalen makro\u00f6konomischen Umfeld zu &#8222;normalisieren&#8220;.<\/em><\/span><\/h3>\n<h2 class=\"toc-only\" style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\">Kurz und b\u00fcndig<\/span><\/h2>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li><span class=\"font-377884\">Die geldpolitische Wende der EZB im Jahr 2022 \u00e4ndert die Spielregeln f\u00fcr Banken<\/span><\/li>\n<li><span class=\"font-377884\">Steigende Zinss\u00e4tze werden die Krediteinnahmen der Banken in der Eurozone verbessern<\/span><\/li>\n<li><span class=\"font-377884\">Die EZB wird den Banken keine Finanzierungen zu sehr attraktiven Konditionen mehr anbieten<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<figure id=\"attachment_224454\" aria-describedby=\"caption-attachment-224454\" style=\"width: 840px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/inflation-schweiz-steigt-wieder-an-hohem-niveau\/aumento-foto-di-gerd-altmann-da-pixabay-2\/\" rel=\"attachment wp-att-224454\"><img decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-224454\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay-1024x724.png\" alt=\"Increasing graph Photo by Gerd Altmann on Pixabay\" width=\"840\" height=\"594\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay-1024x724.png 1024w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay-300x212.png 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay-768x543.png 768w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay-1536x1086.png 1536w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/Aumento-Foto-di-Gerd-Altmann-da-Pixabay.png 1920w\" sizes=\"(max-width: 840px) 100vw, 840px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-224454\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Steigende Grafik Photo by Gerd Altmann on Pixabay<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<p><span class=\"font-377884\">Seit dem Sommer 2022 hat die Europ\u00e4ische Zentralbank ihre Leitzinsen viermal angehoben. Der Zinssatz f\u00fcr die Einlagefazilit\u00e4t, der Zinssatz f\u00fcr die Hauptrefinanzierungsgesch\u00e4fte und der Zinssatz f\u00fcr die Spitzenrefinanzierungsfazilit\u00e4t liegen nun bei 2 Prozent, 2,5 Prozent bzw. 2,75 Prozent. Weitere Erh\u00f6hungen sind in den kommenden Monaten zu erwarten, wenn die Inflation weiter so schnell steigt. Dieser geldpolitische Kurswechsel hat erhebliche Konsequenzen f\u00fcr die Banken der Eurozone.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Mehr als ein Jahrzehnt ultraniedriger und sogar negativer Zinss\u00e4tze, die die Rentabilit\u00e4t der Banken stark belastet haben, ist nun zu Ende. Aber bedeutet dies eine R\u00fcckkehr zu einem l\u00e4ngst vergessenen &#8222;Normalzustand&#8220; vor der Krise von 2008? Das kann niemand mit Sicherheit sagen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/inflation-ursachen-und-folgen\/\">Inflation: Ursachen und Folgen<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Vern\u00fcnftig bleiben in einer verr\u00fcckten Welt<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Nach der globalen Finanzkrise wurde die Negativzinspolitik als die ultimative Wunderwaffe angepriesen, um das Wachstum wieder anzukurbeln. Damals dr\u00e4ngten Elite-\u00d6konomen des Internationalen W\u00e4hrungsfonds sogar auf &#8222;tiefe&#8220; Negativzinsen, um die Gro\u00dfe Rezession zu bek\u00e4mpfen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">In vielerlei Hinsicht stand diese Theorie im Widerspruch zum gesunden Menschenverstand. In einer normalen W\u00e4hrungswelt sind Zinsen das Geld, das man schuldet, wenn man sich etwas leiht, oder das man erh\u00e4lt, wenn man etwas verleiht. Ebenso w\u00fcrden Gesch\u00e4ftsbanken Zinsen verdienen, wenn sie Bargeld bei ihrer Zentralbank parken. In einer Welt der Negativzinsen ist es genau andersherum. Unter diesen Umst\u00e4nden sollten Kreditnehmer in der Lage sein, eine Hypothek zu finden, f\u00fcr die sie Zinsen erhalten, w\u00e4hrend Sparer eine Geb\u00fchr an die Bank zahlen m\u00fcssen, die ihnen ihr Geld leiht. Die Banken ihrerseits werden auf ihre Einlagen bei der Zentralbank besteuert.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Die \u00d6konomen, die die EZB damals berieten, behaupteten, dass das Horten von Verm\u00f6gen der Feind des Wirtschaftswachstums sei.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Die Negativzinspolitik, die als au\u00dfergew\u00f6hnliche Reaktion auf au\u00dfergew\u00f6hnliche Umst\u00e4nde gedacht war, wurde schlie\u00dflich viele Jahre lang praktiziert, vor allem von der EZB. Die Idee hinter diesem ungeschickten geldpolitischen Experiment war, Anreize f\u00fcr die Gesch\u00e4ftsbanken zu schaffen, ihre nicht ausgegebenen Guthaben abzubauen und der Wirtschaft mehr Geld zu leihen, und f\u00fcr ihre Kunden, ihr Geld zu investieren, zu verleihen oder auszugeben, anstatt es zu horten.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Privatpersonen und Unternehmen neigen dazu, Geld zur Seite zu legen, insbesondere in Zeiten niedriger Inflation und Deflation. In den letzten zehn Jahren befand sich der Euroraum in einer solchen Situation. Jahrelang kam die j\u00e4hrliche Inflation nicht einmal in die N\u00e4he der von der EZB angestrebten 2 Prozent. Bis Ende 2020 fielen die monatlichen Raten sogar leicht in den negativen Bereich.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Die \u00d6konomen, die die EZB damals berieten, behaupteten, dass das Horten von Verm\u00f6gen der Feind des Wirtschaftswachstums sei. Sie argumentierten, dass dies das seit langem bestehende Problem der unzureichenden Gesamtnachfrage versch\u00e4rfe und zu immer mehr Stagnation f\u00fchre. Die vorgeschlagene Abhilfe bestand darin, die Sparer zu bestrafen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wie-lange-wird-die-hohe-inflation-dauern\/\">Wie lange wird die hohe Inflation dauern?<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Die R\u00e4der schmieren<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Negative Zinss\u00e4tze hatten tiefgreifende Auswirkungen auf das Bankgesch\u00e4ft. Erstens wurde eine der Haupteinnahmequellen der Banken schrittweise ausgeh\u00f6hlt, und zuvor profitable Gesch\u00e4ftsstrategien waren pl\u00f6tzlich nicht mehr tragf\u00e4hig.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Dar\u00fcber hinaus mussten sich die Banken der Eurozone nach der Finanzkrise an strenge, komplexe und kostspielige aufsichtsrechtliche Anforderungen anpassen, die ihnen in einem chronisch schwachen makro\u00f6konomischen und finanziellen Umfeld auferlegt wurden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">W\u00e4hrend einige Banken ihre Gesch\u00e4ftsmodelle erfolgreich umgestaltet haben, k\u00e4mpfen andere noch immer mit der Steigerung ihrer Gewinne. Dies gilt insbesondere f\u00fcr kleinere Gesch\u00e4ftsbanken, die haupts\u00e4chlich \u00fcber Einlagen von Privathaushalten und kleinen Unternehmen verf\u00fcgen und daher eine begrenzte Preisgestaltungsmacht und Anpassungsf\u00e4higkeit haben. Dennoch spielen diese Banken eine wichtige Rolle bei der Finanzierung und Entwicklung lokaler Volkswirtschaften und bei der \u00dcbertragung der Geldpolitik.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Die EZB hat sich schon fr\u00fch mit der Frage der Rentabilit\u00e4t von Banken befasst. Im Jahr 2014 beschloss sie, die Kreditgeber f\u00fcr ihre Kreditverluste aufgrund der niedrigen Zinss\u00e4tze zu entsch\u00e4digen. Im Gegenzug zu einer kundenfreundlichen Kreditvergabepolitik wurden den Banken \u00fcber eine Reihe sogenannter gezielter l\u00e4ngerfristiger Refinanzierungsgesch\u00e4fte (TLTRO I im Jahr 2014, TLTRO II im Jahr 2016 und TLTRO III im Jahr 2019) Finanzierungen zu sehr attraktiven Konditionen angeboten.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Im Jahr 2020, nach dem Ausbruch der Coronavirus-Pandemie, wurden die TLTRO-III-Operationen f\u00fcr die Banken noch g\u00fcnstiger. Damit sollten sie ermutigt werden, ihre Kreditstandards f\u00fcr die Kreditvergabe, insbesondere an kleine und mittlere Unternehmen (KMU) und notleidende Haushalte, deutlich zu senken. Bis Mai 2021 erreichte das gesamte TLTRO-III-Programm den beeindruckenden Umfang von 2.080 Milliarden Euro. Nach Angaben von ING haben 425 Banken im zweiten Pandemiejahr von diesem Geldsegen profitiert, mit einer durchschnittlichen Zuteilung von 780 Millionen Euro pro Bank.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<figure id=\"attachment_226849\" aria-describedby=\"caption-attachment-226849\" style=\"width: 840px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/euro-photo-by-moerschy-on-pixabay-2\/\" rel=\"attachment wp-att-226849\"><img decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-226849\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1024x683.jpg\" alt=\"Euro Photo by moerschy on Pixabay\" width=\"840\" height=\"560\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-300x200.jpg 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-768x512.jpg 768w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay-350x233.jpg 350w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Euro-Photo-by-moerschy-on-Pixabay.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 840px) 100vw, 840px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-226849\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Euro Photo by moerschy on Pixabay<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<h2><span class=\"font-377884\">Ertrinken im Geld<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Es wurde schnell deutlich, dass niedrige Leitzinsen allein nicht ausreichen w\u00fcrden, um die chronisch schwachen Volkswirtschaften des Euroraums wiederzubeleben. Deshalb hat die EZB Anfang 2015 eine Reihe neuer unkonventioneller, akkommodierender geldpolitischer Ma\u00dfnahmen entwickelt, die unter dem Begriff &#8222;quantitative Lockerung&#8220; zusammengefasst werden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Sie bestehen gr\u00f6\u00dftenteils aus dem massiven Ankauf von Staats- und anderen Schuldtiteln. Im Laufe der Jahre erm\u00f6glichte eine Reihe von Ankaufsprogrammen, eines ehrgeiziger als das andere, der Zentralbank, Billionen von Euro in die Wirtschaft der Eurozone zu pumpen.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Zombie-Firmen und in der Folge gestresste Banken sind eine Gei\u00dfel, unter deren Auswirkungen die Wirtschaft des Euroraums noch lange Zeit leiden wird.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Diese massive und konstante Bereitstellung von Liquidit\u00e4t trug dazu bei, die makro\u00f6konomischen Auswirkungen einer scheinbar nicht enden wollenden Reihe gro\u00dfer globaler Schocks, die den Euroraum zwischen 2008 und heute trafen, abzumildern. Laut dem britischen Historiker Robert Skidelsky haben die aggressiven politischen Ma\u00dfnahmen der EZB &#8222;etwas Gutes bewirkt&#8220;, aber das Problem war, dass die Verk\u00e4ufer der von ihr massenhaft gekauften Anleihen &#8222;meist auf dem Geld sa\u00dfen, anstatt es auszugeben oder zu investieren&#8220;.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/eurozone-koennte-staatsschuldenkrise-bedroht-sein\/\">Die Eurozone k\u00f6nnte von einer neuen Staatsschuldenkrise bedroht sein<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Der Weg des Exzesses<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Es dauerte nicht lange, bis andere unbeabsichtigte Folgen den bis dahin permanenten Anti-Krisen-Plan der EZB gef\u00e4hrdeten.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Indem sie die Zinss\u00e4tze \u00fcber einen l\u00e4ngeren Zeitraum ultraniedrig hielten, erzeugten die W\u00e4hrungsh\u00fcter falsche Preissignale auf den M\u00e4rkten und verschlimmerten das, was die \u00f6sterreichische Konjunkturtheorie als &#8222;Fehlinvestitionen&#8220; bezeichnet. Zombie-Firmen und hinter ihnen gestresste Banken sind eine Gei\u00dfel, unter deren Auswirkungen die Wirtschaft des Euroraums noch lange zu leiden haben wird &#8211; umso mehr jetzt, da die Zinss\u00e4tze steigen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Im Laufe der Jahre hat die billige Kreditaufnahme zu einem explosionsartigen Anstieg der Verschuldung von Unternehmen, privaten Haushalten und vor allem von Staaten gef\u00fchrt. Am Ende des zweiten Quartals 2022 waren trotz einer leichten Verbesserung gegen\u00fcber dem H\u00f6hepunkt der Pandemie immer noch hohe Quoten der Staatsverschuldung im Verh\u00e4ltnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) in Griechenland (182,1 Prozent), Italien (150,2 Prozent), Portugal (123,4 Prozent), Spanien (116,1 Prozent), Frankreich (113,1 Prozent) und Belgien (108,3 Prozent) zu beobachten. Der spanische Wirtschaftswissenschaftler Daniel Lacalle hat zu Recht festgestellt, dass &#8222;die Senkung des Risikopreises eine Subvention f\u00fcr r\u00fccksichtsloses Verhalten und \u00fcberm\u00e4\u00dfige Verschuldung ist&#8220;.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Aufgrund der sinkenden Gewinne wurden auch die Banken ermutigt, gr\u00f6\u00dfere Risiken einzugehen. Das Gleiche gilt f\u00fcr die Sparer, die durch die jahrelange finanzielle Repression frustriert waren. Einige lie\u00dfen sich von extrem risikoreichen Sektoren wie Kryptow\u00e4hrungen verlocken, andere zogen Investitionen in weniger riskante Anlagen wie Immobilien in Betracht. Im Laufe der Jahre trugen die k\u00fcnstlich niedrig gehaltenen Kreditkosten dazu bei, \u00fcberall in Europa Verm\u00f6gensblasen aufzubl\u00e4hen. In den Niederlanden und Luxemburg beispielsweise ist Wohnraum selbst f\u00fcr gut verdienende Familien der Mittelschicht unerschwinglich geworden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">R\u00fcckblickend wird die Wunderwaffe der Negativzinsen zunehmend als politischer Fehler von historischem Ausma\u00df angesehen. Da sie nicht in der Lage war, das Wachstumsproblem zu l\u00f6sen, f\u00fcr das sie in erster Linie gedacht war, schuf sie eine Vielzahl neuer Probleme.<\/span><\/p>\n<figure id=\"attachment_226853\" aria-describedby=\"caption-attachment-226853\" style=\"width: 840px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/far-quadrare-i-conti-photo-by-michal-jarmoluk-on-pixabay-2\/\" rel=\"attachment wp-att-226853\"><img decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-226853\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-1024x683.jpg\" alt=\"Far quadrare i conti Photo by Michal Jarmoluk on Pixabay\" width=\"840\" height=\"560\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-300x200.jpg 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-768x512.jpg 768w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay-350x233.jpg 350w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Far-quadrare-i-conti-Photo-by-Michal-Jarmoluk-on-Pixabay.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 840px) 100vw, 840px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-226853\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">\u00dcber die Runden kommen Photo by Michal Jarmoluk on Pixabay<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<h2><span class=\"font-377884\">Verz\u00f6gerungen oder kalte Enteignung?<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">Die Banken der Eurozone sind im Jahr 2022 in einer neuen Welt aufgewacht. Sie m\u00fcssen sich in einem Kontext neu erfinden, in dem die EZB versucht, ihre Geldpolitik in einem immer noch v\u00f6llig abnormalen makro\u00f6konomischen Umfeld zu &#8222;normalisieren&#8220;.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Diesmal stehen Wachstumsraten von nahezu Null einer rasant steigenden Inflation gegen\u00fcber &#8211; eindeutig keine gesunde Situation. Ende 2022 lag die Inflation in der Eurozone um rund 11 Prozentpunkte h\u00f6her als Ende 2020. Selbst EZB-Vizepr\u00e4sident Luis de Guindos r\u00e4umte ein, dass &#8222;wir seit Beginn der W\u00e4hrungsunion noch nie eine so rasche Ver\u00e4nderung des Inflationsumfelds erlebt haben&#8220;.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">De Guindos ist zuversichtlich, dass die j\u00fcngsten Zinserh\u00f6hungen der EZB &#8222;eine rechtzeitige R\u00fcckkehr der Inflation auf 2 Prozent unterst\u00fctzen werden&#8220;. Er merkt aber auch an, dass die Gesamtauswirkungen der derzeitigen Straffung der Geldpolitik erst mit der \u00fcblichen Verz\u00f6gerung&#8220; sichtbar werden.<\/span><\/p>\n<h3 style=\"text-align: center;\"><span class=\"font-377884\"><em>Solange die Zinss\u00e4tze hinter der Inflation zur\u00fcckbleiben, wird die Kaufkraft von Arbeitnehmern und Rentnern, Verbrauchern und Sparern weiter geschw\u00e4cht.<\/em><\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Diese Verz\u00f6gerungen sind der Kern des Problems. Derzeit sind die relativ moderaten Zinserh\u00f6hungen der EZB weit davon entfernt, mit den dramatisch steigenden Preisen in der Eurozone Schritt zu halten. Sie kommen zu wenig und zu sp\u00e4t und befinden sich, wie viele betonen, immer noch im neutralen, nicht im straffen Bereich der Geldpolitik.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Solange die Zinss\u00e4tze hinter der Inflation zur\u00fcckbleiben, wird die Kaufkraft von Arbeitnehmern und Rentnern, Verbrauchern und Sparern weiter geschw\u00e4cht. Die finanzielle Repression oder, wie es in der deutschsprachigen Presse hei\u00dft, die kalte Enteignung, nimmt eine neue Dimension an.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/euro-in-freefall\/\">Euro in freefall<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n<h2><span class=\"font-377884\">Lichtblick<\/span><\/h2>\n<p><span class=\"font-377884\">F\u00fcr die Banken mag die Situation diesmal g\u00fcnstiger erscheinen. Steigende Zinsen werden ihnen helfen, ihr Kerngesch\u00e4ft zumindest kurzfristig wieder rentabler zu machen. Da sie von den h\u00f6heren Zinsen und dem Kreditwachstum nach der Pandemie auf einmal profitieren, haben viele Banken bis Ende 2022 eine deutliche Verbesserung ihres Nettozinsergebnisses verzeichnet.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Wie der j\u00fcngste Bank Lending Survey der EZB zeigt, ist die Kreditnachfrage im dritten Quartal 2022 tats\u00e4chlich weiter gestiegen, vor allem bei den Unternehmen. Bei den privaten Haushalten ist sie jedoch stark r\u00fcckl\u00e4ufig &#8211; eben weil die Kredite teurer werden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Dar\u00fcber hinaus gab ein Gro\u00dfteil der rund 140 Banken, die an der Umfrage teilgenommen haben, an, dass sie nun ihre Kriterien f\u00fcr die Kreditvergabe an alle Kunden &#8211; ob normale Verbraucher, KMU oder Gro\u00dfunternehmen &#8211; versch\u00e4rfen werden. Da die Eurozone vermutlich auf eine Rezession zusteuert, d\u00fcrfte die Risikotoleranz der Banken bis 2023 noch weiter sinken, so die Schlussfolgerung des Berichts.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Das k\u00f6nnte verschuldete Haushalte und Unternehmen schnell in eine heikle Lage bringen. Die Banken ihrerseits werden in den kommenden Monaten mit mehr Kreditausf\u00e4llen rechnen m\u00fcssen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Auch die verschuldeten Regierungen werden vor neuen Herausforderungen stehen. Einerseits l\u00e4sst die steigende Inflation ihre Schulden schrumpfen, andererseits k\u00f6nnten h\u00f6here Kreditkosten ihre Ann\u00e4herung an die Klippe beschleunigen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Viel wird davon abh\u00e4ngen, ob die Banken die Lektion aus der europ\u00e4ischen Schuldenkrise 2009-2012 gelernt haben. Damals waren sie aufgrund ihrer hohen Best\u00e4nde an Staatsanleihen mit schweren Verlusten konfrontiert, als die Finanzen der Staaten unter Druck gerieten. Staatliche und inl\u00e4ndische Banken zogen sich gegenseitig in den Abgrund.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Heute verf\u00fcgen die Banken der Eurozone \u00fcber eine solidere Kapitalausstattung und gr\u00f6\u00dfere Liquidit\u00e4tspuffer als damals. Aber sie sind auch mit einer Reihe neuer Schwierigkeiten konfrontiert.<\/span><\/p>\n<figure id=\"attachment_226857\" aria-describedby=\"caption-attachment-226857\" style=\"width: 840px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/frankfurt-am-main-mit-blick-auf-die-ezb-und-skyline-image-by-achim-weidner-from-pixabay-2\/\" rel=\"attachment wp-att-226857\"><img decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-226857\" src=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-1024x576.jpg\" alt=\"Frankfurt am Main mit Blick auf die EZB und Skyline Image by Achim Weidner from Pixabay\" width=\"840\" height=\"473\" srcset=\"https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-300x169.jpg 300w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-768x432.jpg 768w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-1536x864.jpg 1536w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay-350x197.jpg 350w, https:\/\/swissfederalism.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Frankfurt-am-Main-mit-Blick-auf-die-EZB-und-Skyline-Image-by-Achim-Weidner-from-Pixabay.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 840px) 100vw, 840px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-226857\" class=\"wp-caption-text\"><span class=\"font-377884\">Frankfurt am Main (Deutschland) mit Blick auf die EZB und die Skyline Image by Achim Weidner from Pixabay<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<h2><span class=\"font-377884\">Szenarien<\/span><\/h2>\n<h3><span class=\"font-377884\">Wind der Rebellion<\/span><\/h3>\n<p><span class=\"font-377884\">Zun\u00e4chst einmal beeintr\u00e4chtigt der Wettbewerbsdruck durch Finanztechnologieunternehmen und gro\u00dfe Technologiefirmen zunehmend ihre Rentabilit\u00e4t. In naher Zukunft k\u00f6nnte auch die EZB die Welt der Banken durch die Einf\u00fchrung eines &#8222;digitalen Euro&#8220; auf den Kopf stellen. Zentralbank-Digitalw\u00e4hrungen (CBDCs) aus anderen L\u00e4ndern, wie z. B. China, die sich in Europa durchsetzen wollen, k\u00f6nnten die Dinge noch komplexer machen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Die Geopolitik hat definitiv Einzug in die Finanzwelt gehalten. Wie die EZB in ihrem j\u00fcngsten Finanzstabilit\u00e4tsbericht feststellt, machen veraltete IT-Systeme traditionelle Banken anf\u00e4llig f\u00fcr ausl\u00e4ndische Cyberangriffe, die dank k\u00fcnstlicher Intelligenz und selbstlernender Malware immer raffinierter werden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Laut Andrea Enria, dem Vorsitzenden des EZB-Aufsichtsrats, w\u00e4ren die Banken naiv anzunehmen, dass &#8222;die Bew\u00e4ltigung geopolitischer Schocks so reibungslos vonstatten gehen wird wie die Erholung von der Pandemie&#8220;.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">In den vergangenen Jahren der Dauerkrise erhielten die Banken viel Unterst\u00fctzung von der EZB &#8211; bis zu dem Punkt, dass sie diese Hilfe als eine Art Anspruch betrachteten. Aber jetzt ist die Zeit der &#8222;au\u00dfergew\u00f6hnlichen Pauschalma\u00dfnahmen&#8220; vorbei, warnte der Vorsitzende.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Enria bef\u00fcrchtet, dass der \u00fcberm\u00e4\u00dfige Optimismus der Banken durch die Erwartung verst\u00e4rkt wird, dass die Zinss\u00e4tze bis 2023 weiter steigen und ihnen weitere Steigerungen der Nettozinsertr\u00e4ge garantieren werden.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Interessanterweise weht im europ\u00e4ischen Bankensektor ein Hauch von Rebellion gegen die EZB. Mehrere Bankchefs haben sich lautstark gegen das ihrer Meinung nach &#8222;zunehmend aufdringliche Verhalten&#8220; ihrer Aufsichtsbeh\u00f6rde ausgesprochen. Eingeschr\u00e4nkte Aktion\u00e4rsrechte, mehr Stresstests, mehr Kapital- und Berichtsanforderungen, mehr \u00dcberwachung und sogar die Anwesenheit eines EZB-Beobachters in ihren Vorstandssitzungen &#8211; das wird ihnen zu viel.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Diese aufkeimende Protestbewegung k\u00f6nnte ein Zeichen daf\u00fcr sein, dass die Banken der Eurozone nach fast 15 Jahren aufsichtsrechtlicher Bevormundung und anhaltendem politischen Versagen das Bed\u00fcrfnis haben, f\u00fcr sich selbst zu sorgen.<\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\"><strong>Author: Elisabeth Kreck\u00e9 independent, Luxembourg-based economist and former policy advisor and university professor.<\/strong><\/span><\/p>\n<p><span class=\"font-377884\">Quelle:<\/span><\/p>\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"09Er58X5I1\"><p><a href=\"https:\/\/www.gisreportsonline.com\/r\/eurozone-banks\/\">Cheap is over: Good and bad news for eurozone banks<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><iframe class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; clip: rect(1px, 1px, 1px, 1px);\" title=\"&#8220;Cheap is over: Good and bad news for eurozone banks&#8221; &#8212; GIS Reports\" src=\"https:\/\/www.gisreportsonline.com\/r\/eurozone-banks\/embed\/#?secret=PVOpUVcTBf#?secret=09Er58X5I1\" data-secret=\"09Er58X5I1\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Banken der Eurozone m\u00fcssen sich neu erfinden, w\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank versucht, ihre Geldpolitik in einem immer noch anormalen makro\u00f6konomischen Umfeld zu &#8222;normalisieren&#8220;.<\/p>\n","protected":false},"author":14,"featured_media":226860,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[278,987,990,309,311,211],"tags":[503,1335,912,403,2158,863,935,433,796,392],"class_list":["post-226872","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-europa-de","category-finanzen","category-geopolitik","category-highlights","category-wirtschaft","category-zeitschrift","tag-bank-de","tag-bce-en-de","tag-europaeische-union","tag-finanzen","tag-geld","tag-gesellschaften","tag-inflation","tag-politik","tag-wirtschaft","tag-zukunft"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/226872","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/14"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=226872"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/226872\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":226874,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/226872\/revisions\/226874"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/226860"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=226872"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=226872"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/swissfederalism.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=226872"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}