Krypto steigt: Regulatorische und politische Implikationen

Die kryptofreundliche Politik von Präsident Trump könnte das Wachstum und die Innovation in der US-Digitalwährungslandschaft ankurbeln.

Kurz und bündig

• • • • • • • • Die neue Trump-Administration unterstützt eine klarere Regulierung von Kryptowährungen
              • Die institutionelle Akzeptanz digitaler Vermögenswerte nimmt im Zuge rechtlicher Fortschritte zu
              • Globale Regulierungsbestrebungen werden intensiviert; die Führungsrolle der USA bleibt wichtig

Die Befürworter von digitalem Geld, wie z. B. Kryptowährungen, haben hart daran gearbeitet, eine zentrale Rolle in der Weltwirtschaft zu spielen. Dieses Ziel zu erreichen, war eine Herausforderung. Aufsehenerregende Fehlschläge von Kryptowährungsplattformen wie FTX und Terra Luna (ein algorithmischer Stablecoin, der zusammenbrach) sowie strengere Vorschriften von Regierungen weltweit haben den Fortschritt verlangsamt.

Dennoch macht sich in der Kryptowelt ein neuer Optimismus breit, der durch die Ergebnisse der jüngsten Wahlen in den Vereinigten Staaten angeheizt wird. Präsident Donald Trump hat versprochen, Amerika zu einem Vorreiter im Bereich der digitalen Währungen zu machen. Er hat nicht nur begonnen, seine frühen Wahlversprechen zu erfüllen, sondern auch Schritte unternommen, um kryptofreundliche Führungskräfte in wichtigen Bundesbehörden zu ernennen. Bedeutet dies also, dass die schwierige Zeit für Kryptowährungen – oft als Krypto-Winter bezeichnet – endlich vorbei ist? Oder wird dies zu einer Ära der unkontrollierten Risikobereitschaft führen?

Der aktuelle Aufschwung der Kryptowährungen

Die neue Trump-Administration und die republikanische Mehrheit in Repräsentantenhaus und Senat haben das Potenzial, die dringend benötigte Klarheit über die Marktstruktur digitaler Vermögenswerte zu schaffen. Präsident Trump hat vor kurzem eine Durchführungsverordnung unterzeichnet, um Amerikas Führungsrolle in der digitalen Finanztechnologie zu stärken. Darin wird die Position des ersten Krypto- und Künstliche-Intelligenz-Beauftragten des Landes geschaffen, die von David Sacks besetzt wird, und die Bildung einer präsidialen Arbeitsgruppe gefordert. Diese Gruppe wird wichtige Akteure aus verschiedenen Regierungsbehörden und Vertreter des Privatsektors zusammenbringen. Sie hat die Aufgabe, den Präsidenten zu beraten, was eine gut durchdachte, innovationsfördernde Politik beinhalten sollte, um die Führungsrolle der USA zu erhalten, die wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern und die nationale Sicherheit angesichts der schnell voranschreitenden Technologien zu gewährleisten.

Herr Sacks machte sich sofort an die Arbeit für sein neues Mandat. An dem Tag, an dem der als GENIUS Act bekannte, parteiübergreifende Gesetzentwurf für eine stabile Münze vorgestellt wurde, leitete er zusammen mit wichtigen Kongressmitgliedern eine Pressekonferenz, die den Beginn einer neuen Ära in der Branche einläutete.

Der Kryptomarkt hat positiv auf diese Entwicklungen reagiert. Der Bitcoin-Kurs stieg in nie dagewesene Höhen und überschritt im Dezember die 100.000-Dollar-Marke. In der Zwischenzeit überstieg die Marktkapitalisierung von Stablecoins (digitale Münzen, die an echtes Geld oder Vermögenswerte wie den Dollar und Gold gebunden sind) im Januar die Marke von 200 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von über 45 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Auch die institutionelle Akzeptanz hat zugenommen, was auf das Potenzial für rechtliche und regulatorische Klarheit zurückzuführen ist. Im vergangenen Jahr begannen mehrere führende Wall-Street-Vermögensverwalter, mit digitalen Versionen von Investmentfonds zu experimentieren. Dies deutet darauf hin, dass wir in eine Zeit eintreten könnten, in der die breite Einführung von Kryptowährungen an Zugkraft und Popularität gewinnen könnte.

Die Zukunft der Kryptowährungen

Weltweite Akzeptanz von Kryptowährungen

Diese wachsende Dynamik ist nicht auf die USA beschränkt. Europa hat neue Vorschriften für Kryptowährungen eingeführt. Hongkong, das sich zu einem regionalen Zentrum für digitale Vermögenswerte entwickeln will, führt neue Regeln für Kryptowährungen und Stablecoins ein. Singapur bietet unkomplizierte Gesetze und Steueranreize, die Unternehmen wie Binance anziehen. Brasilien und mehrere andere Länder engagieren sich ebenfalls, darunter die Vereinigten Arabischen Emirate, die sich schnell zu einem führenden Finanz- und Technologiezentrum im Nahen Osten entwickelt haben.

Die Zeiten, in denen Kryptowährungen außerhalb des regulatorischen Rahmens operieren konnten, sind vorbei. Obwohl einige Vorschriften übermäßig komplex sind, konkurrieren die Länder nun darum, Krypto-Entwickler, -Investoren und -Firmen anzuziehen. Wenn jedoch die globalen Regeln für den Kryptowährungsmarkt nicht harmonisiert werden, besteht ein erhebliches Risiko, dass das entstehende „Internet der Werte“ fragmentiert und isoliert wird, so wie das Internet besser ist als ein Intranet oder ein Extranet. Um diese Angleichung zu erreichen, ist die Führungsrolle der USA unerlässlich.

Was ist das Internet der Werte?

Das Internet der Werte bezieht sich auf ein Konzept, bei dem digitale Vermögenswerte – wie Geld, Aktien, geistiges Eigentum oder sogar Daten – einfach, schnell und sicher über das Internet übertragen werden können. Ziel ist die Erleichterung von Peer-to-Peer-Transaktionen, die sofort und kosteneffizient erfolgen, ohne dass Vermittler für die Überprüfung oder den Abschluss des Tauschs erforderlich sind. Technologien wie Blockchain und Kryptowährungen spielen in diesem Rahmen eine entscheidende Rolle, da sie die Digitalisierung, Nachverfolgung und Sicherung von Wertübertragungen ohne zentrale Aufsicht ermöglichen.

Die allgemeine Wirtschaftspolitik Amerikas könnte jedoch seine Fähigkeit zur Führung erschweren, wenn die internationalen Spannungen zunehmen. Länder auf der ganzen Welt sind mit den Auswirkungen der „America First“-Wirtschaftsagenda konfrontiert, die zu Handelsspannungen zwischen den USA und mehreren anderen Nationen geführt hat. In der Zwischenzeit hat Amerika auf Bundesebene unerledigte Aufgaben und eine Mischung aus bundesstaatlichen Interessen und Vorschriften in Bezug auf Kryptowährungen.

Regulatorische Fragmentierung in den USA

Die USA sind in ein regulatorisches Tauziehen über die Kryptowährungspolitik verwickelt. Eine zersplitterte Landschaft von Märkten und Bankaufsichtsbehörden hat dazu geführt, dass die Behörden entweder um die Kontrolle wetteifern oder sich ganz zurückziehen. Die Securities and Exchange Commission (SEC), die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und die Regulierungsbehörden der Bundesstaaten verfolgen häufig widersprüchliche Ziele, was sowohl für Kryptounternehmen als auch für Investoren Verwirrung stiftet.

Dieses Flickwerk hat reale Konsequenzen. Banken, die bereit sind, den Kryptosektor zu bedienen, sehen sich einer doppelten Gefahr ausgesetzt: Der Wettbewerbsdruck drängt sie zu Innovationen, während die Herausforderungen der Compliance zur Vorsicht zwingen. In der Zwischenzeit hat das ungelöste Spannungsverhältnis zwischen einzelstaatlichen und bundesstaatlichen Befugnissen – insbesondere im Banken- und Zahlungsverkehrsbereich – in der Vergangenheit kritische Stablecoin-Gesetzgebung stärker gebremst als inhärente Risiken auf dem Kryptomarkt. Die Politik der nationalen Banken ändert sich, aber der Mangel an Klarheit verlangsamt den Fortschritt. Dennoch hat sich die Kryptowährung nicht wegen, sondern trotz der US-Politik entwickelt. Ihre Anziehungskraft liegt darin, dass sie eine kostenlose, private Alternative für den Zugang zu Geld und Finanzdienstleistungen bietet – eine, die keinen Bankurlaub benötigt. Die Trump-Administration und der Kongress könnten eine Veränderung dieser Dynamik bewirken.

Die Wirtschafts- und Technologiepolitik ändert sich jedoch möglicherweise zu langsam, um mit der Innovation Schritt zu halten. Die Auswirkungen des relativ kostengünstigen chinesischen KI-Start-ups DeepSeek auf die US-Technologieriesen sind ein typisches Beispiel dafür. US-Tech-Aktien verloren im Januar fast 2 Billionen Dollar an Marktwert, nachdem das neueste KI-Modell von DeepSeek an die Spitze des Apple App Store geklettert war. Sich zurückzulehnen und ähnliche Umwälzungen in Bereichen wie dem Zahlungsverkehr, den Kapitalmärkten und sogar den Kryptomärkten zu beobachten, ist keine brauchbare nationale Strategie, um global an der Spitze zu bleiben.

Viele Zentralbanken weltweit sind dabei, digitale Versionen ihrer Währungen zu schaffen. Nach Angaben des Atlantic Council’s Geoeconomics Center sind mehr als 134 Zentralbanken, die 98 Prozent des globalen Bruttoinlandsprodukts ausmachen, an diesen Bemühungen beteiligt. In Präsident Trumps Durchführungsverordnung zur digitalen Finanztechnologie heißt es jedoch, dass Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) „die Stabilität des Finanzsystems, die Privatsphäre des Einzelnen und die Souveränität der Vereinigten Staaten bedrohen“. Er erklärte, dass die Schaffung, der Vertrieb und die Verwendung von CBDCs in den USA strengstens verboten sei, und machte die Regulierung der heutigen Generation von auf Dollar lautenden Stablecoins zur dringenden nationalen Priorität für die USA, um das Rennen um die digitale Währung zu gewinnen.

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Opposition gegen CBDCs

Der politische Widerstand gegen eine US-Zentralbank war das erste Thema im Zusammenhang mit Kryptowährungen, das im Vorfeld des Wahlzyklus 2024 eine heftige politische Gegenreaktion auslöste. Sogar auf bundesstaatlicher Ebene und im Kongress wurden Gesetzesentwürfe eingebracht, die ein Verbot einer US-Krypto-Zentralbank vorsahen, da Bedenken hinsichtlich des Eingriffs in die finanzielle Privatsphäre und der schleichenden langfristigen Risiken der Auferlegung von Moral oder der Durchführung eines vom Steuerzahler finanzierten wissenschaftlichen Experiments mit Geld bestanden.

Warum könnten die Befürworter von Kryptowährungen gegen CBDCs sein?

Die Befürworter von Kryptowährungen äußern Bedenken hinsichtlich des Datenschutzes bei Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs). Da eine CBDC eine digitale Spur hinterlässt, fehlt ihr die Anonymität, die Bargeld oder Kryptowährungen bieten. Integrierte Funktionen in der Währung würden die Nutzer lokalisieren und es den Regierungen ermöglichen, jede Transaktion zu verfolgen, selbst so etwas Kleines wie den Kauf einer Tasse Kaffee. Viele Menschen erwarten jedoch ein gewisses Maß an Privatsphäre bei ihren Finanztransaktionen. Kryptowährungen basieren auf dezentralen Netzwerken – niemand besitzt oder kontrolliert sie, und sie verlassen sich auf eine Gemeinschaft von Nutzern, um Transaktionen zu validieren. CBDCs hingegen werden von Zentralbanken ausgegeben und verwaltet, d. h. sie sind vollständig zentralisiert. Krypto-Enthusiasten sehen dies als einen Rückschritt, der Regierungen und Banken mehr von der gleichen Macht gibt, die sie bereits haben, nur mit einem digitalen Facelifting.

Selbst die lang erwartete Einführung des Schnellzahlungssystems FedNow der US-Notenbank Fed stieß auf laue und oft verschwörerische Reaktionen, was dazu führte, dass es von den Banken nur langsam angenommen wurde. Da sich die USA effektiv von Experimenten mit öffentlichem Digitalgeld zurückziehen, wird es immer dringlicher, dass Digitaldollar – in Gesetzesvorschlägen bisher als Zahlungsstablecoins bezeichnet – unter die Aufsicht der US-Regulierungsbehörden gestellt werden. Das GENIUS-Gesetz sowie zwei weitere kürzlich eingebrachte Gesetzesentwürfe sollen die wachsende Bedeutung der Stablecoin-Gesetzgebung in Washington unterstreichen. Dies spiegelt eine klare Verschiebung der politischen Prioritäten innerhalb der Regierung wider.

Unternehmen erkennen zunehmend die Nützlichkeit von Stablecoins nicht nur für den Kryptohandel, sondern auch für den täglichen Gebrauch. Ein Paradebeispiel ist Nubank, ein in Brasilien ansässiges Fintech-Unternehmen, das seinen 100 Millionen Kunden USDC (einen an den Dollar gekoppelten Stablecoin, der von Circle, dem Arbeitgeber des Autors, ausgegeben wird) zur Verfügung gestellt hat. Damit wird USDC nicht nur als Handels-Token, sondern auch als zuverlässiger, auf Dollar lautender Wertaufbewahrer positioniert.

Szenarien

Wahrscheinlich: Mehr Vorschriften, die Dollar-gestützte Stablecoins unterstützen

Grundsätzlich handelt es sich bei CBDCs um Innovationen im Bereich der inländischen Zahlungssysteme. Doch selbst wenn sie sorgfältig konzipiert sind, funktionieren sie in erster Linie als lokale Lösungen und nicht als universell übertragbare Formen digitaler Währungen.

Diese Einschränkung ergibt sich aus ihrer Struktur. CBDCs schaffen ein geschlossenes Netzwerk – ein „Intranet“ des Geldes – das mit der Wirtschaft eines einzelnen Landes verbunden ist. Sie können zwar die inländische Effizienz steigern und die Transaktionskosten senken, doch fehlt ihnen die für wirklich globale digitale Währungen erforderliche Flexibilität und Interoperabilität. Im Gegensatz dazu können grenzüberschreitende Abwicklungssysteme innerhalb von Banken als „Extranet“ betrachtet werden. Diese Systeme erleichtern den Zahlungsverkehr zwischen Banken über verschiedene Rechtsordnungen hinweg, arbeiten aber dennoch in einem begrenzten Rahmen.

Die aktuelle Landschaft der Stablecoins spiegelt eine fortschrittliche Entwicklung des digitalen Geldes wider, bei der Portabilität und Universalität im Vordergrund stehen. In Kombination mit offener Blockchain-Technologie und zugänglichen mobilen Open-Source-Wallets schaffen Stablecoins das, was man als Internet der Werte bezeichnen kann – ein dezentralisiertes, grenzenloses Medium für den Werttransfer, das die Nutzer befähigt und die finanzielle Inklusion fördert. Die Einführung von Vorschriften, die Dollar-gestützte Stablecoins unterstützen, kann ein effektiver Weg für die USA sein, auf dem Markt für digitale Währungen erfolgreich zu sein.

In der Durchführungsverordnung vom Januar erklärte Präsident Trump, dass seine Regierung das verantwortungsvolle Wachstum und die Nutzung von digitalen Vermögenswerten und der Blockchain-Technologie in allen Wirtschaftssektoren unterstützt. Er versprach, dafür zu sorgen, dass Einzelpersonen und private Unternehmen ohne Verfolgung auf offene öffentliche Blockchain-Netzwerke zugreifen können, einen unterstützenden Regulierungsrahmen für aufkommende Technologien zu entwickeln und das Wachstum von legalen, durch den Dollar gedeckten Stablecoins weltweit zu fördern.

Ebenfalls wahrscheinlich: BRICS-Zentralbanken werden Zahlungssysteme weiter ausbauen, um Zölle zu bekämpfen

Washingtons Pro-Krypto-Politik wird durch eine zunehmend selbstbewusste Haltung zum Schutz der Rolle des Dollars als Weltreservewährung gestützt. Dazu gehört auch die drohende Androhung von Zöllen gegen die BRICS-Länder durch die USA, falls diese ihre Pläne zur Entdollarisierung vorantreiben. Vor diesem Hintergrund werden mehrere Zentralbanken ihre nationalen Zahlungssysteminnovationen unter dem Banner der geld- und zahlungstechnischen Souveränität weiter vorantreiben.

Author: Dante Disparte – chief strategy officer and head of global policy at Circle, responsible for overseeing company strategy, communications, policy and public affairs.

Source: https://www.gisreportsonline.com/r/cryptocurrency-regulations/